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本报记者 王姣姣
日前，在市场各方的关注之下，三一重工(资讯 行情 论坛)(600031)作为首批四家股权分置改革试点企业之一，率先推出了自己的改革试点方案。公司非流通股股东拟向流通股股东支付每10股划转3股返利8元的对价补偿，并获得股票上市流通权。方案实施后，公司总股本、公司资产、负债、所有者权益、每股收益等财务指标全部保持不变。
面对首份股权改置试点方案的出台，一时间市场反应各异，各类解读的声音也参差不一。为此，三一重工的执行总裁向文波昨日特地面向媒体，仔细向公众解说这份具有市场“破冰”意义的试点方案。
向文波在对三一重工的试点方案进行解说时，大力强调了七个“不等于”，即股权分置不等于全流通、也不等于大股东“逃跑”；支付对价不等于投资亏损补偿；股权价值不等于净资产；股权分置改革试点不等于市场重大利空；划转支付不等于转增、转送；返利也不等于派送。
向文波强调，这次股权分置改革试点着眼的是资本市场基础制度改革，以及证券市场的长期健康发展，而不再是狭隘的“减持”和“全流通”概念，更不是头痛医头、脚痛医脚的短期行为和权宜之计。原承诺暂不流通的非流通股股东向流通股股东支付一定的“对价”以获得流通权利，从长远看是为了完成市场的基础制度建设，实现同股同权的统一市场，达到真正完善我们资本市场市场化发展的目的。股权分置改革是资本市场一项重要的基础制度改革，没有国内先例和国际经验可供借鉴，需要通过试点审慎探索、逐步推开。而且，监管部门也在此次试点过程中，为非流通股进入流通规定了严格的被称为“爬行流通”的期限限制，非流通股得到的其实是一个流通期权，完全不等同于简单的全流通概念。至于，股权分置试点成功后可能发生的大股东替换，也不能简单地理解成为大股东“逃跑”，毕竟经营过程中发生的大股东更替，属于正常的经营现象。企业真正市场化运作后，经营管理层也必须经历严格的市场考验，新旧淘汰替换也是很自然的事情。
向文波认为，目前试点方案中定义的“支付对价”完全不是某些市场误解的对投资者投资亏损的补偿。在试点方案中的支付对价，也不同于以往市场上常见的分配概念，故不适合用“转增、转送、派送”这样的表达方式，容易对市场造成误导。目前定义的支付对价，是市场各方都明确的概念，即非流通股股东要获得流通权必须支付对价。因为原非流通股进入流通程序后，必然会对投资者(尤其是流通股股东)产生一定的影响，市场各方就需要提前对可能产生的影响进行合理评估，以得到一个可以共同接受的“支付对价”。这样，交易价格就需要由买卖双方自我协商，由非流通股股东出价，流通股股东应价，即主要表现为选择接受或拒绝，类似于一种商业谈判的过程，充分体现了市场化原则。再者，方案实施后，公司总股本、公司资产、负债、所有者权益、每股收益等财务指标全部保持不变，根本不存在市场担心的“股权稀释”问题。而每10股派利8元所需要的所有现金，均由非流通股股东以股份公司之外的现金进行支付，所以不存在传统的“转送、派送”概念。至于目前有些市场声音称，股权价值应等同于净资产，更走进了一个脱离市场标准的判断误区。象支付对价这样的市场化解决办法，并不一定可以被称作是最公平或最有效率的，但是相对而言它能够提供当前最无争议的结果。因而，就目前而言，它可能最终成为最有效率和相对公平的解决途径。
向文波称，由于市场长久以来的惯性思维本身就存在着某些片面的地方，加上把股权分置改革试点完全等同于全流通的误解，造成了一时间市场涨跌波动的异常。但是，市场一时的涨跌不能否认股权分置改革试点长期利好的实质，更不能简单将试点改革划入利空的范畴。从长远来看，股权分置问题的彻底解决，将使许多市场根本性问题得到解决，也将促进证券市场制度和上市公司治理结构的改善，有助于市场的长期健康发展。
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