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按目前所知的4个股权分置改革试点方案计算，三一重工(资讯 行情 论坛)等4家公司非流通股股东平均投资收益率高达569%
庄睿弘 NBD上海报道[2005-05-10]
股权分置改革试点，将让首批4家上市公司的非流通股第一大股东乐得合不拢嘴。
按照目前所了解的4个方案计算，这4家公司的非流通股股东获利金额可能高达74亿元，投资收益率为569%。
据了解，这4家公司的试点方案分别为：清华同方(资讯 行情 论坛)流通股股东按1：1扩股，非流通股股数不变；三一重工非流通股股东向流通股股东10送3股，并用公积金向流通股股东分红每10股派8元，非流通股股东放弃；而金牛能源(资讯 行情 论坛)和紫江企业(资讯 行情 论坛)均为非流通股股东向流通股股东10送2股。
和投资者相比，大股东的持股成本低得多。这4个试点公司中，三一重工上市时间最晚，现金分红相对较少，所以持股成本较高。紫江企业和金牛能源的大股东都通过现金分红收回了成本，其中金牛能源累计每股派现1.55元，大于发行前的净资产1.525元，目前每股已经赚了0.025元；紫江企业的大股东紫江集团以发行前每股1元的净资产，获得(复权后)每股约2元的现金红利，相当于每股已经赚回了1元。清华同方大股东1999年以现金参与配股485万股，每股20元，投入9700万元，才造成目前3390万元的持股成本，每股持股成本摊薄不过0.117元。
经过对流通股股东的溢价发行、增发配股及企业自身积累，大股东在实施方案前就获利丰厚。而实施方案后，除金牛能源和三一重工能通过方案再大赚一笔外，其他2家公司的大股东获利不多，主要好处是可以套现。
金牛能源基本面较好，大股东目前以净资产计的持股价值高达17亿元。假设其转债全部转股，接受大股东每10股送2股，则实施后大股东以流通股成本计算的市值高达33.9亿元，资产增值将近100%。但如果对金牛转债只调整转股价，实际送股数可能还会减少，大股东获利则将更多。公司董秘办的一位人士对记者表示，如果对流通股股东10送2股，补偿差不多够了。
而按目前所了解的方案，三一重工的大股东也能使股权增值5亿多元。紫江企业的大股东增值不多，清华同方甚至将减值2亿多元，但与成本相比，还是获利多多。
昨日这几家上市公司都没有在公告中公布正式方案，对目前媒体掌握的几个方案也不发表评论。紫江企业证券事务代表表示，有关方案将在今天的董事会上讨论。
在非流通股股东钵满盆满的同时，非流通股股东要补偿多少，流通股股东才能满意？分析人士指出，流通股股东从2001年上证综指自2245点下跌以来损失惨重，即使以发行价计算，收益也比非流通股股东少得多。
兴业证券分析师王春认为，流通股股东当然希望补偿越多越好，但实际能取得的补偿，要看与大股东之间的博弈了，目前这些方案对市场短期的冲击比较大。
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