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华侨城(000069)4月12日披露2004年年报，2004年实现主营业务收入5.64亿元，同比增长15.08%；实现净利润3.36亿元，同比增长46.31%。主要财务指标分别为：每股净资产1.709元，全面摊薄每股收益0.319元，每股经营活动产生的现金流量净额-0.049元，净资产收益率18.68%。拟不分配。
公司主营旅游和房地产，拥有或参股深圳世界之窗、欢乐谷、锦绣中华、三峡公司
、长沙世界之窗等旅游项目。公司的主营业务收入主要体现在旅游门票收入和旅游团费收入上，房地产业务主要体现在投资收益上。尽管去年因为“非典”因素的消除使其旅游收入和利润同比大幅增长，但是利润来源主要还是靠房地产，来自房地产业务的利润占其净利润的约80%。
宏观调控使不少房地产开发商感到经营困难，但该公司以旅游项目促进房地产开发的旅游地产互动运作模式是其他房地产商较难克隆的运作模式———可以通过旅游项目的开发提升地段价值；而且公司参股的华侨城地产在华侨城片区拥有180万平方米的廉价土地开发权，这是未来华侨城业绩稳定增长的一个保证。公司还与多家银行建立了良好的业务关系，得到了授信额度和利率优惠等方面的长期支持。年报显示，公司现有6亿元全额免担保综合授信额度，还将向银行增加申请全额免担保综合授信额度11.5亿元，利率按银行基准利率下浮10%。
2005年，公司投资的波托菲诺别墅项目和波托菲诺天鹅堡二期二区项目将成为其重要利润来源；深圳东部华侨城、北京世纪华侨城公司、上海浦江镇地产项目将于上半年开始销售；深圳尖岗山项目将于今年年底开始销售；欢乐谷三期“欢乐时光”项目“五一”开业，可望进一步刺激欢乐谷的门票收入增长；深圳东部华侨城项目完成或在建项目30多项，完成湿地及园林绿化工程10万平方米，修建环山道路、茶园道路、木栈道达100余公里，大峡谷景观已竣工试水，生态旅游项目第一期将于今年四季度开业。
公司的北京世纪华侨城的主题公园工程已全面开工建设，完成或在建项目40多项，运营策划已进入实际操作阶段，主体项目将于年底完成，计划2006年开园。
根据公司的房地产开发计划，未来3年内公司房地产业务将进入大面积收获期，华侨城的业绩将进入快速增长阶段，有分析师认为公司未来三年的复合增长率将超过50%。
此外，华侨城集团也有可能进一步扶持该公司，比如再向公司注入华侨城地产其余60%股权及酒店等优质资产等。
去年第四季度，该股股东数从9月底的18241户减少到年底的16173户，前十大流通股东持股占总股本的比例从9月底的8.65%增加到年底的9.17%。其控股股东华侨城集团在9月下旬和10月上旬大量买入后，没有再追加买入；招商先锋基金、招商股票基金、普丰基金、普惠基金、安顺基金、嘉实成长基金增持；中信经典配置基金持股不动；老庄深圳瑞业达大量减持，深圳瑞华丰持股不动。
该股股价只是反应了公司目前的基本面，对其未来增长潜力尚未充分反应，可继续关注。
(集敏)
(观宇/编制)
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