公司透视：稀土高科和维维股份公告疑问

　　稀土高科(资讯 行情 论坛) 5亿巨资换回“废铜烂铁”

　　5.04亿元投资的生产线，关键部件居然存在问题，且问题数年都没有能够解决，这不得不让人怀疑，稀土高科5.04亿元巨资换回的究竟是世界领先的先进设备，还是一堆无用的“废铜烂铁”

　　张彤

　　早在1999年，稀土高科(600111)就将自己的未来“押”在了镍氢动力电池项目上，然而时过近6年之后的今天，稀土高科耗资5亿余元投资的镍氢动力电池项目距全面投产仍遥遥无期。

　　搪塞

　　1999年8月26日，稀土高科与美国ECD/OBC公司签署了有关镍氢动力电池项目的合同及协议。

　　据稀土高科称，ECD/OBC公司被公认为世界上该领域的领先者，公司将从ECD/OBC公司引进世界先进生产技术及设备，合作生产电动车用镍氢动力电池及其相关的正、负极材料。种种迹象表明，所谓的“世界领先”和“世界先进”明显名不符实。

　　2000年4月，稀土高科与美国ECD/OBC公司、美国WKC(和光)公司共同设立了内蒙古稀奥科贮氢合金有限公司(以下简称贮氢合金公司)、内蒙古稀奥科镍氢电池极板有限公司(以下简称电池极板公司)、内蒙古稀奥科镍氢动力电池有限公司(以下简称动力电池公司)，合资经营镍氢动力电池项目的三条生产线。

　　截至2002年12月31日，稀土高科已累计投入到三个合资公司资金5.04亿元，然而三个合资公司的三条生产线却没有一条能如期投产。

　　此时，稀土高科称投产滞后的原因是ECD/OBC公司的部分设备供应厂家和设备制造商没有按时提交设备。

　　到2003年年报时，除贮氢合金公司的生产线进入了生产运营期以外，其余两条生产线依旧没有投入生产，项目建设进度已经严重滞后。这时稀土高科又将2001年发生的“9.11事件”和2003年发生的“非典”疫情等作为延期的理由进行搪塞，而此时让人担心的事情开始发生了。

　　变脸

　　稀土高科在公司2003及2004年年报中称，电池极板公司的产能为年产镍氢电池正负极板700万套；动力电池公司的产能为年产镍氢动力电池700万只。而在此前，稀土高科曾称电池极板公司的产能为年产1500万套，动力电池公司的产能为年产1000万只。

　　在投入了5.04亿元巨额资金之后，不仅生产线的投产日期被以各种理由拖延，连两条生产线的产能也莫名其妙地大幅降低了，这不由得让人开始怀疑稀土高科5.04亿元投资的三条生产线是否存在质量问题。

　　更让人担心的是稀土高科在2003年年报中竟然称贮氢合金公司只能生产合金锭，公司要将合金锭销售给中山天骄公司后，由该公司制成合金粉销售。

　　稀土高科在贮氢合金公司的投资为1.31亿元，该公司的生产能力为年产1500吨，而目前另一家上市公司厦门钨业(资讯 行情 论坛)(600549)同样投资了一条贮氢合金粉生产线，该生产线年产贮氢合金粉2000吨，而厦门钨业的总投资不过4173.4万元，虽然投资金额不足稀土高科的三分之一，但生产能力高出稀土高科33%有余，且该生产线投入时间仅一年就已经开始投产，这让稀土高科相形见绌。

　　2003年稀土高科的贮氢合金公司亏损1458.79万元，由于贮氢合金公司投产后第一年一次性摊销较大，因此该公司2003年的亏损无可厚非。然而2004年年报显示，2004年贮氢合金公司在产量已经达到设计能力，且产品销售率达到110%的情况下，竟再次发生亏损。此时值得质疑的已经不仅仅是生产线的质量问题，其盈利能力更值得质疑。

　　疑问

　　2004年半年报时，稀土高科称电池极板公司和动力电池公司的生产线将在2004年内投入生产，然而实际情况再一次让人失望，直至今日这两条生产线都没有能投产。

　　当初引进设备时，稀土高科称设备供给方“世界领先”，称引进的设备“世界先进”；如今贮氢合金公司竟然连将合金锭制成合金粉的能力都没有，稀土高科当初引进的设备究竟是先进还是落后，已经越来越让人怀疑了。

　　在2004年年报中，稀土高科终于说出了两条生产线至今仍不能投产的真正原因。据稀土高科称，由于这两条生产线关键部件存在问题，因此不具备投产条件。

　　5.04亿元投资的生产线，关键部件居然存在问题，且问题数年都没有能够解决，这不得不让人怀疑，稀土高科5.04亿元巨资换回的究竟是世界领先的先进设备，还是一堆无用的“废铜烂铁”。

　　维维股份(资讯 行情 论坛) 重大信息何以语焉不详

　　一面是上市募集的近10亿资金大多未产生效益，一面却是巨额借贷去从事股票、期货等短期投资，而许多重大信息又语焉不详，这样的公司总要让人多问几个为什么

　　贺宛男

　　本周三，维维股份(600300)年报公布后，其股价直撞涨停，这在连连阴跌的弱势市道是极为少见的，原因就在于公司推出了10派2增10的高送股方案。

　　分配方案虽然优厚，公司业绩却不敢恭维，不仅如此，还有许多重大信息不知是疏忽还是刻意隐瞒，使人对该公司的基本情况如坠云里雾里。

　　主要利润来自何处

　　众所周知，维维股份主营食品业，其生产的维维豆奶闻名全国，2004年度公司主营收入达22.62亿元，同比增长36.23%；净利润9051万元，下降9.74%，每股收益为0.27元，情况还算可以。但是，公司扣除非经常性损益后的净利润仅为2124万元，同比下降61.59%，每股仅0.064元。

　　在9000余万元净利润中，主业经营利润仅2000来万，那么还有近7000万元利润又来自何处呢？

　　公司给我们的提示是：各种形式的政府补贴1000来万，资金占用费1040余万，短期投资收益近6300万元，然后冲抵所得税1700余万元，非经常性收益共6926万元。

　　显然，利润的大头是短期投资收益。但2004年度公司短期投资总共才8700余万元，主要是股票投资，到年末几乎全部卖出(还剩3万多元)，还亏损了几百万元，自然不可能有近7000万的收益。

　　原来，投资收益大增主要是从事期货套期保值所得的收益。

　　鉴于公司主要原料为黄豆，目前黄豆价格又持续上涨，多储存一些黄豆从事套期保值自无不可。

　　实际上其原材料已从年初的150万元增至1.18余亿元(想必主要是黄豆)。但不管怎么说，作为风险投资，公司从事期货交易似乎并未得到相应授权，更未进行必要的信息披露。

　　一年多前，证监会有关部门在对维维股份进行巡查时曾指出“公司进行股票、国债等短期投资未经授权”。公司方面也为此一再表示，今后将“按照有关法律、法规的要求依法规范运作，加强短期投资的管理，杜绝类似事项的发生”。

　　怎么整改之声言犹在耳，又旧病复发了呢？要知道短期投资收益有极大的不稳定性，今年盈利7000万，明年说不定就会亏损7000万，投资人有权了解更多的信息。

　　1000万资金占用费是怎么回事

　　维维股份的非经常性收益中还包括资金占用费1040万元，那么，又是谁占用了公司资金，占用费又是按什么标准给予的呢？

　　根据年报提示，资金占用费主要来自两家投资公司，一家名“上海富利勤投资公司”，到年末占用资金1198万元；另一家名“北京天一联合投资管理公司”，年末占用资金1000万元。

　　公司没有说明这两家投资公司是否关联企业，此事也从未有过公告。但是，总共2000来万元的资金占用是不会支付1040万元的占用费的，何况半年报中并无此事。这两家公司是从下半年起占用公司资金的，半年占资2000万元，支付1000万元，更让人难以想象！

　　我们不得不怀疑，公司被人占用的资金恐不止这2000万元，因为一个重要事实是，其银行贷款从上年1.99亿元增至年末10.47亿元，足足增加了8亿多元，为此增加财务费用2800多万元。

　　公司在解释贷款剧增的原因时，说是因为“业务发展需要增加投资”，但短期投资如上述从8700多万元减至3万元多，长期投资仅从280多万增至400多万，正在建设的项目(在建工程)也不过从1.4亿多元增长2.4亿多元？总共增加1亿元投资，又何须新增8亿多元贷款？

　　倒是在资产表的一个角落里，笔者发现其年末库存商品居然高达6.68亿元，而年初为0，这6.68亿元库存自然是豆奶等乳制品，而不是作为原材料的黄豆。

　　年初为0说明其产品非常畅销，没有任何积压，既然如此，年末又为何积压那么多？6亿多乳制品压在仓库里，仅保鲜就是个大问题啊。

　　对维维股份来说，真的积压了6亿多元乳制品(这也不是好事)，还是借库存为名在偷梁换柱？

　　最终控制人到底是谁

　　对2004年年报，监管部门有个新规定，那就是必须披露最终控制人。

　　直到此时，我们才知道维维股份的终极股东原来是7位自然人，这7个人合计持有维维投资51%股权，维维投资又持有维维集团65.1%股权，尔后维维集团再以44.44%的股份成为维维股份的第一大股东。

　　7位自然人中，有上市公司董事长、监事会召集人和两名董事，还有维维集团党委副书记等，即都是上市公司或集团公司的高管，但7个人对维维投资的持股比例却未见披露。简言之，我们还是不知道这家上市公司的最终控制人到底是谁。

　　上市公司维维股份的实际控制人从来就没有清晰过：2000年5月公司招股上市时，只提到维维集团是一家定向募集公司；以后，在2001年年报中又提及，维维集团的股权结构为：铜山县国资部门占20%，维维投资(作为社会法人股)占65.1%，内部职工股占14.9%，至于维维投资是谁投资的，则从来没有披露过。

　　从现在公布的情况看，显然7位高管将原来定向募集发行时的众多社会法人股东，改制成为一家高管控股公司，或者说MBO也未尝不可。问题是，MBO的背景到底如何？7位高管买下维维投资的资金又来自何处(维维投资共持有维维集团10486万股，按每股1元也需1亿多资金啊)？所有这些，该如实告知投资人了。

　　一面是上市募集的近10亿元资金大多未产生效益，一面却是巨额借贷去从事股票、期货等短期投资，而许多重大信息又语焉不详，这样的公司难道不该多问几个为什么吗？