四大质疑指向中集集团 第一牛股市场质疑声四起

　　在股市如此低迷的今天，中集集团(资讯 行情 论坛)的股价却像在牛市一样，不仅不理会大盘的跌跌不休，自顾自地涨个不停，而且股价上涨的斜率越来越陡。形似前几年喧嚣一时、如今早已臭名昭著的庄股走势。

　　最近，市场对第一牛股中集集团的质疑越来越多，归纳起来，质疑主要集中在以下4个方面。

　　质疑一关联企业坐庄中集？

　　关于中集集团的市场传言，流传最广的是关联企业在炒中集。据深圳某券商分析师透露，中集集团的关联企业在炒中集的股票。早在上世纪90年代，中集集团就炒过自己公司的股票，被证监会处罚过。此外，市场还流传中集业绩有一定的水分，每股收益虽好，但没有达到2.37元／股的高度。

　　质疑二应收款高达5.9亿美元

　　刘先生是成都一家电动工具厂职工，长期在机械行业工作，他的最大疑问是：中集集团应收账款逐年上升，2004年年末余额高达5.9亿美元，比年初的3.9亿美元整整上升了2亿美元，而净利润是23.89亿人民币。增加的应收账款与全年利润额相近，今后一旦应收账回收困难，净利润就是“纸上富贵”，只要业绩有下降苗头，28元多的高价肯定维持不了，投资者就会受到损失。

　　质疑三毛利率奇高，虚增利润？

　　张先生是职业股民，靠炒股为生，从1994年起，多次买卖中集集团股票，盈利不菲。

　　张先生对中集集团研究很深。今年以来，张先生对中集集团的不安感越来越强。他说：“去年钢价在涨，中集集团集装箱的毛利不降反升，达到16.94%，2003年毛利率才13.86%。是不是很反常？”

　　据说中集集装箱毛利率超过同行第二名10%。公司是不是有意隐藏成本，抬高利润？

　　质疑四今年还能保持较好业绩？

　　中集能否保持高增长业绩呢？股民黄小姐为此很担心。她说：“集装箱就是几块钢板和木板钉成的，能有多大的技术含量呢？现在很赚钱，真是担心花无百日红。”记者林兰

　　回应质疑中集一一解答

　　昨天下午，记者就投资者对中集业绩的疑问，找到公司证券事务代表王心九，王心九详细解答了焦点问题。

　　回答一应收款高正常现象

　　针对公司应收账款高达5.9亿美元，有无风险的问题。王心九说，这是投资者不了解我们的业务操作和行业特性造成的。中集生产规模相当大，应收账款和生产规模同步增长，是正常的。

　　公司按订单生产，应收账款的回收期一般是90天。另外，应收账款不存在收不回来的问题，风险很小，投资者看以前年度的应收账情况就会比较清楚。我们的客户一般是全球性的船务、金融租赁公司，比如马士基等，信誉好，这几年船务公司的业务翻了几倍，不会有坏账风险。

　　回答二毛利率高真实情况

　　针对公司毛利率超过同行10%，是不是虚增利润的质疑。王心九回答，公司集装箱的销售价格和成本是完全真实和正常的。2002年，集装箱价格在历史最低谷，随后就一路上扬。去年1季度，钢价开始上涨，今年钢价还在向上提。但是集装箱需求非常旺盛，需求绝对量也在上升。公司保持较高的毛利水平有两个原因：一是公司占有50%以上的市场份额，有能力将钢价等成本上升因素向下转移；二是公司管理能力强，能消化部分成本上升因素。今年，公司基本能保持比较高的毛利率。

　　回答三

　　针对公司业绩花无百日红的担心，王心九说，集装箱也不是钢板和木板钉成的那么简单，需要一定的技术水平和生产条件，才能满足国际大客户的质量要求。特种箱的技术要求也是比较高的。

　　公司总裁麦伯良在2004年度业绩说明会上提到，今年集装箱的销量有望增长，价格将保持在较高水平，目前集装箱订单饱满。预计2005年的业绩不会比2004年差。

　　记者林兰

　　第一牛股.市场篇

　　第一牛股中集11年涨38倍

　　中集集团于1994年4月8日在深圳证券交易所上市，公司当初以存单抽签方式发行，发行价为8.5元，同年7月28日，股价最低下探到6.01元，跌破了当初的发行价。这也是中集集团迄今为止的历史最低价。

　　2005年3月14日，中集集团的A股价格达到了历史最高，如果以复权后的价格计算，最高达到233.62元。按此计算，11年时间里，中集集团的股价最大涨幅为3887.19%，足足涨了38倍多。

　　分析年度统计可以发现，从1994年开始到2004年结束的11年里，中集集团的股价分别在1998年、2001年和2002年出现下跌，其余年份全部上涨，涨幅最大的是1996年，上涨幅度为97.81%，其次是刚刚过去的2004年，涨幅为80.99%。

　　截至昨日，股价11年内上涨38倍以上，而且股价还屹立不倒的上市公司，搜遍沪深股市近1400只个股，唯中集集团一家。

　　中集集团，当之无愧的沪深股市第一牛股！记者李东升

　　中集集团年报三高

　　中集集团2004年业绩可以用三个“高”字来概括，高收入、高利润、高分配的三高集中体。

　　中集每股收益达到了2.37元，是沪深股市每股收益最高的公司；主营收入265亿元，净利润23亿元，三项指标平均增幅达到了153%。其中，净利润增长幅度更是2.49倍。

　　在利润分配上，中集同样是极高的配制，推出了10转增10股派5元的预案。就中集高比例股本扩张来讲，投资者还是有必要加以留意。中集集团在前三年行业景气时，股本一直保持缓步扩张态势。如今大比例送股，每股收益肯定会被摊薄。分析人士认为，中集加快股本扩张步伐与目前相对较高的股价有关系。林兰

　　主业增长早已见顶

　　中集集团的股价是否和业绩同步增长呢？我们进一步统计了公司在这11年里的净利润增长率和主业利润增长率的情况，并和股价表现进行对比。

　　从净利润增长率情况看，基本上和股价年度涨幅同步。如果从主业增长率情况比较，则和股价表现出现较多背离，例如主业利润增长率最大的1998年，股价反而下跌12.79%，而在主业利润下滑18.26%的1996年，股价反而大涨97.81%。

　　另外值得注意的是，尽管在2004年公司的主业利润增长率虽然高达139.40%，并未能够超越1998年272.33%的增长顶峰。可以看出，中集集团主业增长早已见顶。记者李东升