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证券时报记者 成文
昨日赣粤高速(600269)公布年报，在税前利润同比增长89.48%的情况下，公司的补贴收入同比增长了42.91%，这与上市公司补贴收入一般随着利润增加而减少的情况有所不同。据了解，上市后赣粤高速母公司和部分子公司是按税前利润的25%来享受政府财政支持的。赣粤高速的董秘熊长生对记者说，政府制定这项财政补贴政策的本质是节约财政开支，“以小
钱钓大钱”，而公司在这项政策的激励下有助于提高经营业绩。业内人士分析认为，随着赣粤高速进入发展期，未来所获的补贴收入还具有一定的不确定性。
利润越多补贴越多
年报显示，赣粤高速2004年收到补贴收入8985.32万元，比2003年增长2698.33万元；2004年实现税前利润66151万元，比2003年增长31239.14万元。据了解，赣粤高速是按税前利润的一定百分比来享受政府财政支持的，该公司实现的利润越多，得到的财政补贴收入越多。
据悉，2000年2月28日江西省政府专门发文：“同意通过省财政支出渠道安排资金，对江西赣粤高速公路股份有限公司及其控股子公司给予支持，即：2000年1月1日至赣粤高速公路股份有限公司上市之日前，按其税前利润的38%给予财政补贴；上市后，按其税前利润的25%给予财政补贴”。赣粤高速2000年上市后，江西省人民政府2002年1月对该项优惠政策作出补充说明：“为加快我省高速公路建设，完成五年决战任务，并考虑我省高速公路建设的实际情况和保持政策的连续性，同意继续给予赣粤高速上述财政支持优惠政策。”
但有业内人士认为，在国家没有出台新的政策之前，赣粤高速将继续获得政府补贴优惠，但由于该项财政补贴政策未明确终止年限，因此具有一定的不确定性。
补贴收入激励创收
据熊长生介绍，一般情况下，政府给高速路公司的每年补贴是定额的，但赣粤高速的补贴收入是按税前利润的一定比例支付。政府制定这项财政补贴政策的本质是节约财政开支，减少给企业的补贴支出。如果企业经营效益不好，则政府则只需要支付较少的补贴。如果企业经济效益好，政府支付的补贴虽多，但同时收到的税收也相应提高，只需要从所收到的税收中取出一部分作为补贴返还给企业。因此在企业经营业绩提高的情况下，政府所负担的财政补贴支出压力并没有增大。政府以小钱钓大钱，激励企业在道路建成后尽快提高经济效益，一方面节约财政开支，另一方面加快道路建设。
自2000年上市以来，赣粤高速的业绩保持了良好的增长势头，利润和实际确认的补贴收入都在逐步增长，但实际确认的补贴收入在税前利润的比例总体呈下降趋势。2000-2004年，赣粤高速实际确认的补贴收入在税前利润的比例分别为23%、20%、20%、18%、14%。据了解，赣粤高速的部分子公司未享受政府补贴政策优惠，因此母子公司收到的补贴收入不到其税前利润25%。而未享受政府补贴子公司的盈利能力在逐步增强，对公司总体税前利润的贡献越来越大，因此补贴收入占总体税前利润的比例呈下降趋势，补贴收入对赣粤高速利润的影响也在逐步降低。
某券商的资深研究员分析认为，公路建设初始阶段投入较大，交通类公司在经营前期亏损时会享受政府给予的补贴，并随着盈利情况的好转逐步降低补贴收入。赣粤高速所享受的补贴政策比较特别的，这将激励公司尽力提高经营业绩，有助于尽快提高国家公路建设。但公司未来补贴收入还具有一定的不确定性。2004年第三季度起赣粤高速享受15%的高新技术企业优惠所得税率，该项优惠实质上就是一种补贴。并且该公司辖下各条高速公路通行量已经进入增长期，已经具备了自我发展能力，政府有可能减少一定的补贴收入。
赣粤高速昨日收盘价8.49元，涨3.79%。（来源：证券时报成文）
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