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证券时报记者 王微
健康元(600380)董事会昨日发布公告称，已决定将旗下的健康药业(中国)有限公司分拆出来赴港上市。而健康药业拥有的“鹰牌花旗参”盈利能力强劲，对健康元的业绩贡献率可谓高矣。其分拆上市，对健康元股东特别是流通股股东意味着什么呢?
健康元董秘邱庆丰在接受记者采访时表示，鹰牌本身就是境外品牌，自健康元收购过来后，为公司创造了可观的利润。将这块资产分拆上市有利于鹰牌在国际市场上的发展，应该符合公司全体股东的利益。
据悉，此次分拆上市地首选香港创业板，但同时也将考虑根据实际情况申请主板上市。邱庆丰称，分拆上市之举有待中国证监会和香港联交所审核批准，具体发行时间则有待获批后的市场情形以及工作进度决定。由于香港联交所规定发行后公众持股占总股本的比例不得低于25%，为了保证对鹰牌的绝对控股权，此次鹰牌向境外公众发行的股份将控制在联交所允许的下限附近。
据介绍，在发行方式上，将会采用将现健康元的股份配售及新股发行相结合的方式进行。分拆发行完成后，健康元仍持有鹰牌约75%的股权，其余不低于25%的股份配售或发行给公众股东。健康元控制的股份配售给其他股东，将会使健康元获得大额股权转让收益；发行新股时，按照目前香港市场的溢价发行水平，健康元目前持有的健康药业股份，也将由此获得净资产的增值。因此，健康元现有流通股股东将通过参与鹰牌现有股权的配售以及发行新股两个渠道而获利。
市场普遍关心此次分拆会否影响健康元今后的盈利能力。邱庆丰的看法则是，除“鹰牌”以外，健康元旗下的太太药业有限公司、海滨制药公司均属于资产质量极佳、盈利能力良好的创利点。以2004年财务指标计算，分拆对公司净利润的影响约为1000万元，占当年净利润的10%。如分拆成功后当年股权配售获得的投资收益，也将可以抵消这10%的影响。他相信，随着海滨制药公司、太太药业有限公司盈利的增长，分拆对健康元利润水平的负面影响将逐步消失。
有分析人士认为，内地科技企业在港市的发行溢价水平一般约在净资产的4到5倍，估计鹰牌也可能在这个水平溢价发行。这无疑将有利于提升健康元股东权益值。鹰牌在香港上市后，有望获得更大的腾飞空间，有望给健康元股东创造长期稳定的回报。
还有市场研究员评价，分拆上市后，原母公司的股东虽然持股比例和绝对持股量没有任何变化，但是可以按照持股比例享有分拆上市企业的净利润分成，母公司还可以获得超额的投资收益。同时能促使母公司主业更加突出，降低多元化业务之间的负协同效应。分拆企业上市后利用增量资金又可不断培育出新的子公司，以形成借助资本市场发展的良性循环。
康元昨日收盘价7.10元，跌2.34%。（来源：证券时报王微）
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