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本报记者 匡志勇 发自深圳
近日来，华菱管线(资讯 行情 论坛)(000932.SZ)股价一蹶不振甚至多次下探到4.3元以下，比印度米塔尔钢铁公司对其法人股的收购价还要低。在C股市场暂停后，华菱管线流通股股价以“软着陆”方式实现了与法人股股价的接轨。
自3月16日以来，华菱管线股价已连续多日在4.3元上下徘徊，3月17日还一度低到4.26元，昨日(21日)最低价也是4.3元，最后报收4.37元。
4.3元的价格对于华菱管线来说有着标杆意义。1月14日，国际钢铁巨头米塔尔钢铁集团宣布收购华菱管线37.175%的国有法人股，每股收购价以2004年中报净资产溢价15%的3.96元为基准价加上2004年下半年净资产增加值0.34元，最终收购价为4.3元。自3月16日来该公司流通股价有时甚至比外资收购的法人股股价要便宜，出现了国内A股市场罕见的一幕。
巨田证券研究顾问李江林介绍，华菱管线的法人股股价与流通股股价有着不同定价策略。流通股股价受大盘影响明显，市场波动剧烈；法人股的定价主要参照企业商誉、盈利能力、净资产值来计算，资产并购往往以净资产值为价格中枢。
联合证券研究所所长吴寿康也持类似的观点。吴寿康认为，外资收购华菱管线首先考虑的是并购价值。
李江林介绍，现在华菱管线流通股价与外资收购价趋同，显然表明在华菱管线这一案例上，其国际定价系统与国内定价系统取得了一致。内地A股市场发展方向就是市场化、国际化，尽管其发展进程是缓慢的，但现在已经在一些案例上取得了一致。李江林介绍，内地A股市场绩优股、大盘股与国际市场接轨比较快，例如鞍钢新轧(资讯 行情 论坛)的A股与H股的价差仅仅在4%左右。内地钢铁股7~8倍市盈率甚至要低于香港市场平均10倍左右的市盈率标准。
去年年末，深沪证券交易所出台了《上市公司非流通股股份转让业务办理规则》后，启动了非流通股转让市场，也就是俗称的C股。此举被市场认为是长期缓慢性解决法人股的流通问题，实现法人股与流通股的接轨。大盘因此出现恐慌性下跌，此后不久，C股市场被暂停。流通股价与法人股的高昂价差这一C股市场难以跨越的鸿沟，如今在华菱管线却水到渠成地顺利接轨。
李江林认为，尽管华菱管线法人股价与流通股价近期接近，但解决股价接轨的关键的问题没有解决：法人股应如何定价？
1月14日，米塔尔钢铁公司与湖南华菱钢铁集团正式签订《股权转让协议》，华菱集团将持有的华菱管线6.56亿股国有法人股转让给米塔尔钢铁公司。转让完成后，华菱集团将继续持有其余的6.56亿股国有法人股，米塔尔钢铁公司将与华菱集团并列为华菱管线第一大股东，分别持有公司总股本的37.175%。这宗股权收购案总金额将超过28亿元人民币，成为截至目前外资购并A股股权交易额最大的一宗购并案。
米塔尔钢铁公司由米塔尔公司(LNM)与伊斯帕特公司(Ispat)两家钢铁企业合并形成，到今年3月刚刚最终完成对美国国际钢铁集团(InternationalSteelGroup)的收购，最终成为全球钢铁业的新霸主，市值达210亿美元，钢铁年产量达6000万至6500万吨。
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