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华能国际(行情 论坛)(资讯 行情 论坛)昨日公布了2004年度财务报表，业绩稳定，增长有限，每股收益为0.45元，净利润同比减少1.21%；当日股价下降3.16%，当前价为7.05元。值得关注的是，为了拓宽空间，华能国际一改往年高分红少投资的策略，转向加大借贷力度、加快收购步伐的道路，公司资产负债率三年来首次大幅度上升。
负债源于长期贷款
本期资产负债表显示，华能国际在总资产同比增长33.88%的基础上，总负债上升更加迅速，同比增长超过80%。资产负债率由此从去年的32.7%上升为目前的44.19%。
本期负债增加主要来源于长期借款，该指标同比增长超过50%，由原来的约91亿元增加为现在的159亿元；另外，短期借款也增加了约4倍，由原来的16亿元增加到目前的81亿元。这两项指标的增加都说明公司资本运作明显加强，而资本运作的主要目标则是投资、收购与改造。本期先后收购了营口电厂与井冈山电厂的全部负债与资产，以及位于湖南、重庆与河北的三家发电公司的部分权益。
实际上，与行业其他公司对比，华能电力缺乏实力雄厚的国资集团源源不断地向其输入优质资产，如何投资向来是个难题。不投资自然不用借钱，近三年以来，该公司的资产负债率一直处在直线下降的通道上，从成立之初的46.9%下跌到30%左右，现金储备倒是不断上升。
长期不投资也妨碍发展
赚的钱花在哪里呢？当然可以高比例分红。于是，其连续两年的派息率都超过了50%，2002年在每股收益为0.68元的情况下，派了0.34元，而2003年在每股收益是0.91元的时候，派了0.5元，而2004年却减少了。
但是，长期不投资会影响公司未来发展，公司方显然意识到这个问题，想出了这个到“中部”收购小企业的方法。(井楠)
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