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□世纪证券综合研究所 李军
2004年红星发展(资讯 行情 论坛)(600367)实现主营业务收入93925.41万元，同比增长35.90%；实现净利润12181.29万元,同比增长11.68%；2004年度分配预案为每10股派发现金股利1元。2004年支撑公司主营收入和利润仍然主要是无机盐，分别占主营收入和主营业务利润的79.86%和83.97%，主营收入的增幅也主要由无机盐产销量增加贡献；同比公司其他
收入比例虽有上升，但其陆续投产的锰盐和部分完工的硫磺产品与预期相比，仍略显不足。
2004年在公司新建项目电解二氧化锰、电解金属锰开始盈利，无机盐产品之一碳酸钡产量增加，并收购青岛红星化工集团有限责任公司拥有的天然色素有限公司和无机新材料公司的情况下，主营收入和净利润保持着较高增速，但与前两年的同类数据相比，呈现明显的下降趋势。与此同时，公司的产品毛利率和净利润率也逐年下降，盈利能力已不如以前。
红星发展目前主导产品无机盐所应用的传统玻壳领域正面临着被取代的趋势，尽管公司在该领域绝对领先，但连续三年的主营收入和净利润增幅以及盈利能力指标的下降趋势表明，一直以来扮演稳定器的无机盐的增长前景不容乐观。电解二氧化锰、电解金属锰的市场前景尚可，2004年也并无多大收入贡献，至于公司其他收购项目对公司经营贡献较小。此外公司历年来变更部分募集资金投向、取消投资项目，似乎暗示出公司无后续较明朗的投资取向。截至2004年年报，公司部分完工项目也只有10000万吨/年不溶性硫磺，公司后续增长前景不甚明朗。
红星发展昨日收盘价7.07元,跌3.42%。
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