五粮液存货增多 欲投4000万进军传媒业

　　川股龙头老大———五粮液(资讯 行情 论坛)本周公布了2004年年报，年报显示，公司在2004年销售五粮液系列酒12.75万吨、实现主营业务收入62.98亿元、净利润8.28亿元，分别比2003年同期增长-24.51%、-0.56%、17.78%。

　　本报股市专家团认为，2004年年报显示，五粮液在白酒市场拥有绝对的定价权，公司管理层拥有高超的经营水平，公司的财务风险几乎为零，投资评级维持“买进”评级。

　　产品提价拉动利润

　　2004年，五粮液系列酒销量减少24.51%。销量在降，销售收入却与2003年持平，净利润更是增长17%。这与多数公司收入增加、利润减少的情况大不相同，原因就在于五粮液是白酒行业的顶尖品牌，拥有定价权，2004年平均市场售价同比上升25%。

　　价格提升抵消了粮食、交通运输等成本涨价带来的负面影响，直接效果是使中低档产品的毛利率同比提高了8个百分点，达到28%。高档酒仍旧维持65%的超高毛利率。五粮液用产品提价拉动利润增长的策略，比单纯的价格战或扩大销量等传统战术，无疑更高明，并在2004年取得了理想的效果。

　　高档酒存货增多

　　2004年底，五粮液存货达到14亿元，比年初增加2亿多元，存货数量相当庞大，占净资产21%。白酒行业有特殊性，尤其是高档白酒，放得越久越值钱。存货大增是好事情。

　　就目前情况看，五粮液维持净利润10%的年增长速度并不困难，更值得期待的是高档酒产量的增加。这才是未来数年内的利润助推器，也是五粮液强于其他白酒企业的制胜武器。

　　没有一分钱借款

　　四川华联会计师事务所认为，五粮液在四川上市公司中资产质量最优，财务风险几乎等于零。截至2004年底，公司现金8亿多元，预收经销商的货款5亿多元，没有一分钱银行借款。

　　财务报表上，公司总资产88亿，净资产65亿，净资产中还不包括“五粮液”的品牌价值。

　　五粮液钱多，但没有委托理财、对外担保等不好回收事项。今年，公司将投资4.76亿元进行8项技术改造，继续打造高档品牌。此外，公司还将投资4000万，参股一家传媒公司。

　　基金云集五粮液

　　机构眼中，五粮液是消费行业的代表公司，非常理想的防御性投资组合品种。2004年三季报显示，前10大流通股东总共持有6000多万股，到2004年底，持仓量增加到8000多万股，公司前10大流通股股东几乎清一色的机构投资者。丰和基金增仓最积极，4季度买进1329万股，凭借3024万股当上了第一大流通股东。光大保德信和银河银泰两家基金也增加了1000万股。记者 林兰