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证券时报记者成文
伊利股份因国债事件、高管挪用公款等一系列“伊利事件”受到市场瞩目，其昨日公布的年报也备受关注。伊利股份2004年报显示，经营仍保持了稳步发展态势，已售出公司所持有的全部国债，累计亏损1218万元。但与“伊利事件”相关的股权转让、中高层管理人员期权激励制度等一系列深层次的问题还有待解决。业内人士认为，这一系列问题的根本解决
将取决于证监会、法院对伊利事件的处理结果。
国债已全部出售
2004年报显示，伊利股份经营仍保持了稳步发展态势。2004年公司三大主要产品液体乳、冷饮和奶粉都有不同程度的增长。
对于国债事件，伊利股份年报称，公司已于2004年12月31日前售出公司所持有的全部国债，并于2005年1月7日收回全部投资国债资金，累计亏损1218万元。与该公司已提取的短期投资跌价准备1502万元相比，减少284万损失。
2004年3月，迫于独立董事的压力，伊利股份被迫将2002年11月进行的国债投资进行说明，称公司用自有资金3亿元在闽发证券营业部购买了国债。2004年年底，伊利股份董事长郑俊怀等5名高管因涉嫌挪用公款被批捕。
深层问题还未解决
据从内蒙古自治区检察机关获悉，伊利股份董事长郑俊怀等高管被刑拘，缘于董事长郑俊怀等人挪用呼和浩特市华世商贸有限公司和启元有限责任公司的两笔公款。
华世商贸公司成立于1999年12月30日。原法人代表张显著，系伊利股份董事会秘书兼财务总负责人，另一位股东李永平，系伊利股份董事会办公室主任、证券事务代表。
启元公司注册于2001年，法人代表即为伊利股份现任董事长郑俊怀。2001年，伊利股份对中高层管理人员实行期权激励。为了便于持股，伊利股份用激励资金注册了启元公司。截至2004年年底，伊利股份的中高层管理人员共获得国有股期权奖励近500万股，均由启元公司持有。
伊利股份的现任第一大股东金信信托“角色”也较为尴尬，内蒙古自治区人民检察院因案件查办需要，对其所持股份56057486股社会法人股予以冻结。
最新的2004年年报显示，金信信托、华世商贸、启元公司仍是伊利股份股东。注册会计师还对伊利股份控股股东及其他关联方占用资金做了专项说明：截止2004年12月31日，伊利股份累计应收启元公司4841万元(系拟分配的长期激励基金和总裁奖励基金)。2004年度公司向公司关键管理人员持股的启元公司支付款项2800万元。伊利股份还特别指出，公司的激励制度存在一定的不足，尚需进一步完善。
金信信托、华世商贸、启元公司所持的股份划归何处?这三家公司与伊利股份的资金占用等相关交易如何处理?公司的激励制度，尤其是中高层管理人员期权激励制度，如何进一步完善?这些一系列深层次的问题还有待解决。
等待处理决定
一位关注伊利股份的券商资深研究员认为，金信信托、华世商贸、启元公司持有伊利股份的股权可能会转让给新的战略投资者。为了保持公司管理的稳定性，新的战略投资者可能暂时不会参与伊利股份的管理。如何解决金信、华贸、启元等公司与伊利股份的相关交易问题，将取决于证监会、法院对伊利事件的处理结果。在执行最终的处理结果后，伊利股份的董事会才能对相关事件的遗留问题做出进一步处置，从而从根本上解决伊利风波。伊利事件的处理会对公司造成怎样的影响，目前这包含了很多不确定性因素，还很难判定结果如何。
国泰君安食品饮料行业研究员王峰认为，伊利股份高管事件正在调查中，法院、证监会将对这个事件做出一系列裁决，相应的一揽子问题将会得到解决。问题解决后，伊利股份可能会引入新的合作伙伴，外资公司、同行业大公司都有可能以此为契机加入到伊利股份。（来源：证券时报成文）
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