茂化实华内讧越激越烈 最终走向拳脚相向

　　本报记者 陈挺 北京报道

　　曾经是一对“好伙伴”——中国石油化工(行情 论坛)股份公司(600028.SH，以下简称“中石化”)和北京泰跃房地产开发有限责任公司(以下简称“北京泰跃”)，因为在茂化实华(资讯 行情 论坛)(000637.SZ)的利益之争，最终走向了拳脚相向。

　　而两个“强人”之间的战斗，确实也比一般人之间的战斗来得精彩。

　　实力在握的中石化在久说不下时，便来个三板斧：先提高原料结算价格，再断其原料，最后准备来个釜底抽薪。

　　而能量不小的北京泰跃董事长刘军也不甘示弱，先是迅速换掉茂化实华不听话的董事会，后在2月27日请来一批知名经济学家就茂化实华停产事件专门召开研讨会，异口同声讨伐中石化。

　　专家们认为该事件反映了石化产业存在缺乏管制的行政垄断，必须尽快打破。

　　这帮重量级的经济学家的发言之后，中石化立即表示愿意配合经济学家们对此问题进行深入研究，还向媒体发了事情说明函，声明自己完全按市场规律办事。

　　从“战友”到“对手”

　　有人认为中石化本来想收购茂化实华股份，后来被北京泰跃以60%的高比例溢价捷足先登，此事惹恼了中石化。

　　但某知情人士认为这与事实不符，2002年北京泰跃的出现符合中石化的整合思路，因为当时中石化正急于清理旗下上市公司——公司旗下拥有11家A股控股子公司、4家H股上市公司与1家红筹股公司，母公司还有4家上市公司，这种庞大的公司群导致严重的主业重叠和关联交易。

　　而2000年在赴海外上市之初，中石化曾经承诺将整合下属上市公司，以避免同业竞争，提高集团整体业绩。

　　所以北京泰跃收购茂化实华职工股时，在中石化的要求下，北京泰跃向中石化出具了关于化工主业资产回归的承诺书，承诺“将依法行使大股东职权，积极促使茂化实华通过再融资将主业逐渐转为房地产及教育产业，并促使上市公司将其石化类资产以当时净资产值出售给中国石化(资讯 行情 论坛)集团或其指定公司”。

　　但是北京泰跃并未兑现“加快主业转型、将石化类资产回售予中国石化”的承诺。

　　当事双方曾就收购问题交换意见，因收购价格上的巨大差异，一直没有谈成。中石化提出按照资本市场的规范要求，在资产评估的基础上双方协商定价。但北京泰跃不同意进行资产评估，提出2006年底以后才能考虑向中石化出售相关主业资产；如果现在转让主业资产，出让价为8亿元，并强调少于7.5亿元免谈。

　　而中石化认为，同样规模和技术水平的装置，新建投资不超过2.3亿元。按照茂化实华2005年1月28日临时股东大会对外投资的决议，其全部石化主业资产的评估价值仅为1.48亿元(资产原值2.69亿元，净值1.27亿元)。

　　但这个价格显然是北京泰跃所不能接受的，当初收购股权就花了2.8亿元，而如今，中石化开出一个这么低的价格，显然不是一个划算的买卖。

　　而使中石化更为恼火的是，“从去年底至今年初，茂化实华采取了一系列行动，改组茂化实华董事会并连续召开董事会和临时股东大会，在广东、重庆等地加紧投资设立股权结构复杂的控股子公司，将石化主业资产转移出去，增大解决问题的难度。”中石化致媒体说明函中这样介绍。

　　由此，双方的矛盾逐渐升级。

　　釜底抽薪

　　由于茂化实华原料采购总量的90%左右依赖茂炼股份，同时，原料供应很难有其他供应商替代，因此茂化实华的生产经营对茂炼股份的原料供应具有高度的依赖性。

　　而根据深交所上市规则，停产若超过3个月，交易所则有可能对茂化实华的股票交易实行特别处理，公司股票价格将因此受到严重影响。如果茂炼股份今后一直不再对茂化实华供应原料，茂化实华完全可能破产、退市。

　　为此，去年11月，广东证监局对茂化实华进行了现场调查。广东省政府也责成茂名市委市政府进行现场协调。

　　今年2月5日，茂名市政府召集茂炼股份和茂化实华协调原料供应问题，提出尽快结清2004年拖欠货款、恢复生产，主业资产转让另行研究的意见。

　　“刘军显然低估了中石化的决心。”一位知情人士分析，“因为这关系到公司整个战略调整。”

　　“解决茂化实华的原料问题，最主要是茂化实华应尽早偿还茂炼股份的欠款；回购主业资产是北京泰跃对中石化的承诺，与原料问题没有直接关系。”中石化的态度也很明确。

　　为此，中石化甚至还有两手准备。1月13日，茂名石化经理房广信在职工代表大会上明确提出“40万吨／年气体分离装置科研报告项目建议书已经上报总部”。这个气体分离装置就是茂化实华生产设备的翻版。

　　好一个釜底抽薪之计。

　　“这个事情影响大了之后，双方应该坐下来好好谈，达成一个双方认可的价格。”上述人士认为，这样对北京泰跃、中石化以及投资者都有利。