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燕京啤酒(000729)2004年实现主营业务收入46.71亿元，比上年增长36.28%，实现主营业务利润12.04亿元，比上年增长26.91%。实现净利润2.71亿元，比上年增长11.81%，每股收益0.40元，符合预期。
啤酒产量大增保持了公司主营业务利润的稳定增长
2004年公司生产销售啤酒量达到264万千升，比2003年增长32%；加上受托经营企业共生产销售啤酒285万千升，比2003年增长29%。其中公司总部生产销售啤酒99万千升，继续保持了亚洲第一大啤酒生产厂的龙头地位。2004年公司销售中高档啤酒有大幅提升，达到92.7万千升，占总销售量的37.14%，比去年同期增长43.76%。产量大幅增长，特别是中高档啤酒产量上升，有效带动了公司主营业务收入和主营业务利润的快速增长。
外埠公司对啤酒产销量增长贡献最大
2004年外埠公司对啤酒产销量增长贡献最大。外埠公司共生产销售啤酒165万千升，同比增长57%，外埠公司全年产销量占公司总销量的62.5%，实现利润18225万元，同比增长61.77%。其中燕京漓泉全年销售啤酒38.7万千升，同比增长29%，利润同比增长36.36%。燕京襄樊销售啤酒14.5万千升，同比增长43%，实现利润2788万元，同比增长118.84%。
2004年净利润增长受毛利率下降等因素影响
尽管公司主营业务收入有大幅增长，但受原材料和能源价格上涨的影响，公司平均毛利率从41.5%下降到39.1%，下降了2.4个百分点，从而影响了公司主营业务利润的涨幅。其次，由于2004年公司收购资产增长较快，公司合并报表后少数股东损益达到6863万元，比2003年增长162.77%，也影响了公司净利润的快速增长。此外，公司基本费用增长较快，三项合计8.42亿元，比2003年增长33%，其中财务费用1815万元，比上年增长169.3%，也从一定程度上影响净利润的增长。
市场整合效果决定公司2005年业绩水平
2004年公司加速扩张，先后收购了惠泉啤酒股份有限公司3556.1万股股权、燕京啤酒(包头雪鹿)股份有限公司27.56%股权、燕京啤酒(赣州)有限责任公司22.55%的股权，新增燕京啤酒(桂林漓泉)股份有限公司3519.7万股股权。2005年，公司将加快扩建工程，在湖北仙桃、广西玉林、江西抚州、内蒙包头、广东南海等地将新建五大工程，预计新增产量18万公升。
公司2005年将继续加强外埠整合力度，努力实现华北、华东、华中、华南、西部、东南市场的统一，实现燕京啤酒在全国范围内的重点战略布局。公司对这些资产整合的结果，将决定公司2005年业绩水平。
预计2005年啤酒产销量将达到310万千升
预测2005年外埠公司经营状况继续改善，啤酒产销量稳步增长。预计全年公司啤酒产销量将达到310万千升，比2003年增长17.5%；加上受托经营企业共生产销售啤酒330万千升，比2003年增长16.9%。其中外埠公司啤酒产销量将达到210万千升，占到公司啤酒总产销量的67.8%。由于公司生产成本压力的有所减轻，预计2005年公司毛利率将略有上升，达到39.3%，公司主营业务收入将达到57.3亿元，主营业务利润将达到14.9亿元。
预测2005年公司主营业务收入增长22.6%，继续保持快速增长，公司净利润将增长24.4%，每股收益将达到0.51元左右。综合估值结果显示，同时考虑到公司品牌价值以及啤酒加工业龙头地位等因素，给予中性投资评级。
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