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2004年盈利能力上升
惠泉啤酒(600573)今天公布年度报告。2004年，公司实现销售收入80878.1万元，同比下降8.1％；实现净利润1455.9万元，同比增长26.3％；实现每股收益0.06元。
而自第一季度末燕京入主成为第一大股东之后，公司业绩表现尤为亮丽。2～4季度，
公司共实现利润总额5330.91万元，同比增长143.6％；实现净利润4385.2万元，同比增长506.6％。
管理效率提升是利润增长主要原因
在燕京入主公司之后，在采购、生产、供应、销售、和财务环节等主要经营环节均大幅调整。从实际效果来看，公司的管理效率得到明显的改善，期间费用率从2003年的16.9％下降至2004年的13.8％，下降3.1个百分点，同比减少3652万元。可以看到，在销售收入及毛利率下降的情况下，管理效率提高导致期间费用下降是2004年净利润增长的主要功臣。
在营业费用方面，公司建立预算管理及考核体系，成立销售管理部，制定预算管理实施方案，加强对各驻外机构销售管理、加强促销方案执行及市场窜货等情况的监控。营业费用率从8.6％下降至6.9％，同比减少了2022.8万元。
而财务费用也下降明显，从2003年的2033.6万元，下降至2004年的871.0万元，节省财务开支1162.6万元。
经营形势依旧严峻
虽然公司的管理控制方面有所改善，但公司市场形势并没有因燕京入主而得到根本改观。
一方面，销售量增长面临大的压力。2004年公司共销售啤酒40万千升，比去年减少3.25万千升；销售收入自2002年以来连续3年出现下降，而且公司在省外和省内的销售收入均有不同程度的下降。福建市场年啤酒消费量约为150万吨，地区消费总量和人均消费量均居全国前列，是各主要啤酒生产企业必争之地。目前，雪津、燕京(惠泉)以及青岛等三大品牌均在该地区占有相当的市场份额，未来的市场竞争将趋于更加激烈。所以惠泉啤酒在要在省内提高市场占有率并不是很容易。
另一方面，公司销售毛利率仍然偏低。2004年公司全年的毛利率为29.2％，而去年同期为32.5％，毛利率持续5年下降的态势没有得到有效的转变。而同期燕京啤酒、青岛啤酒的利率均有望超过40％，相比之下，惠泉啤酒的生产成本明显偏高。
今年业绩有望继续改善
2004年10月份，燕京分别向惠泉的5的位股东收购了总计3556.1万股，占惠泉总股本14.2%的股权。通过这次收购，燕京对惠泉持股比例达到了52.4%。惠泉是燕京在南方市场布局的一个重要棋子，在成为了绝对控股股东，燕京去除后顾之忧之后将有望进一步加大对惠泉的投入力度，在管理、物流控制、人力资源以及品牌运作等方法全面引进燕京的成熟经验。我们认为，目前惠泉在管理效率、成本控制等方面仍然具有巨大的改良空间，所以2005年仅仅毛利率提升及提高管理效率将能够给公司带来可观的盈利增长。
外省市场收入有望实现较大增长。去年10月，公司通过改变募集资金投向，以12870万元投资设立江西燕京惠泉啤酒(抚顺)有限公司，预计2005年5月建成投产。如果该项目竞争顺利，将对公司2005年全年收入产生明显影响。
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