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提要：截至2月4日，沪深两市共有103家上市公司公布了2004年度报告，占到两市1378家上市公司的7.47%。这103家上市公司共实现主营业务收入2224.96亿元，同比增长43.85%；实现主营业务利润395.67亿元，同比增长31.52%；实现利润总额212.08亿元，同比增长62.60%；实现净利润157.62亿元，同比增长80.51%。
从这些上市公司年报的各项财务指标看，2004年上市公司面临着巨大的成本压力。能
源与原材料价格的大幅上涨使得上市公司的主营业务成本增幅明显超过了主营业务收入增幅，造成主营业务利润增幅低于主营业务收入增幅。2005年，上市公司将继续面临成本压力，保持2004年的盈利增幅将非常困难。
这103家上市公司涵盖了21个重点行业，其中化工行业最多，有21家，机械设备10家，房地产7家，黑色金属7家，医药生物6家。统计发现，在主营业务收入前10名的上市公司中，黑色金属(钢铁)行业上市公司占了5席，其中华菱管线(资讯 行情 论坛)以237.86亿元的主营业务收入拔得头筹，其它则分别被交运设备、商业贸易、有色金属、公用事业类个股所占据。主营业务利润前10名的上市公司中，黑色金属(钢铁)行业依然表现出众，同样占了5席，华菱管线依然以21.82亿元位居主营业务利润榜首。在净利润前10名的排行中，黑色金属(钢铁)行业依然稳稳占有5席，交运设备行业的福田汽车和机械设备的中联重科(资讯 行情 论坛)不再出现，新进的是化工行业的云天化(资讯 行情 论坛)和烟台万华(资讯 行情 论坛)。
行业景气主导业绩
在已公布的上市公司年报中，周期性行业个股对整体业绩的贡献最大，钢铁股尤为突出。已公布的7家钢铁行业上市公司的净利润总和占到已公布年报上市公司净利润的26.44%。2003年开始，钢铁行业的整体景气度开始逐步攀升，2004年第一季度钢铁行业利润总额占工业企业利润比重达到11.44%的高峰，新增利润比重达到21.55%，位居各行业首位。此后，受宏观调控影响，钢铁行业利润快速回落。而进入2004年第四季度，随着需求和价格的回升，钢铁行业新增利润比重迅速回升到17.94%的较高水平。2004年，钢铁行业各季度新增利润比重呈典型的“U”型走势。2004年下半年钢材进口量急剧下降和国内钢材产销量迭创新高。需要提醒投资者的是，钢铁行业生产成本是该行业持续增长的一个软肋，目前钢铁行业上市公司生产成本占主营业务收入的80%以上，导致主营业务利润的增幅(11.13%)远远低于主营业务收入的增幅(57.58%)。
已公布年报上市公司中化工行业数量最多。2004年以来，化工行业景气度处在一个波动上升的过程中。近几年国际原油价格大幅上涨，使得国内石油开采业利润增长也很明显。同期，整个化工行业也处于增长波动期间。从年报的几项财务指标看，化工行业整体发展最为健康，在主营业务收入大幅增长35%的基础上，主营业务利润增长40.68%，净利润增幅则高达92.31%。化工行业整体上获得比较好的盈利水平。其中，化肥行业表现尤为突出，由于国家进一步加大对“三农”的支持力度，农业生产较2003年有了很大发展，农业生产对化肥的需求在进一步扩大，这使得上市公司的经营业绩有了很大的飞跃，云天化、四川美丰、柳化股份(资讯 行情 论坛)、华鲁恒升(资讯 行情 论坛)等净资产收益率都高于17%。
房地产行业是2004年表现最为独特的一个行业。从年报财务数据看，上市公司的主营业务收入增长并不是很明显，只增长了6.10%，但是主营业务利润却增长了37.72%。已公布年报房地产公司的毛利率都在13%以上，毛利率最高的是名流置业(资讯 行情 论坛)，高达31%。从中不难看出，房地产行业依然是暴利行业。造成这种情况的一个根本原因是，房地产价格高企，房地产企业开发成本又相对较低，使得盈利空间进一步加大。招商地产(资讯 行情 论坛)、银基发展(资讯 行情 论坛)等2004年度主营业务收入、项目开工面积、竣工面积等经营指标均创历史最高水平。虽然国家的宏观调控对房地产投资有一定程度的影响，但从目前情况看，这种影响已经分散到了其它环节，因此房地产公司依然能够赚得盆满钵满。投资者中短线依然可以重点关注该行业的股票。
另外，去年造纸行业情况也相当不错。已公布年报的4家纸业公司中，除山鹰纸业(资讯 行情 论坛)净利润同比出现下降以外，华泰股份(资讯 行情 论坛)、恒丰纸业(资讯 行情 论坛)和*ST江纸(资讯 行情 论坛)的业绩均有不同幅度的增长。
行业不景气制约业绩
去年，建筑建材行业景气度快速回落，信息服务等行业的景气度也相对较低，汽车行业利润增长速度明显放缓，因此，相关上市公司的业绩也逊色不少。
从2004年第二季度起，建筑建材行业利润下滑势头非常明显，利润增幅呈逐月大幅回落态势，第四季度利润同比已开始下降。在已公布年报的3家上市公司中，四川双马(资讯 行情 论坛)(主营为水泥生产)出现了亏损，秦岭水泥(资讯 行情 论坛)、西藏天路的净利润同比均呈下降态势。我们认为，除了宏观调控因素外，上市公司自身管理不善、缺乏应对外部环境变化的有效手段也是业绩不佳的主要原因。
不景气的行业中，信息服务行业同样具有一定的代表性。在已公布年报的5家上市公司中，除主营报刊印刷、广告和投递的博瑞传播(资讯 行情 论坛)业绩较好(每股收益0.37元，净资产收益率18.17%)以外，创智科技(资讯 行情 论坛)、天大天财(资讯 行情 论坛)及*ST万鸿均属微利股(扭亏为盈或依靠费用的下降，或依靠股权转让收益，主营业务并没有多大的起色)，*ST信联(资讯 行情 论坛)更是因连续3年亏损而暂停上市。
汽车行业(主要是乘用车行业)2004年景气度的下降状况较为显著。行业产销量增速放缓、市场降价频繁、库存居高不下等现象表明，在经历了2002-2003年的高速发展之后，行业整体已经进入了平稳增长期。产能过剩成为汽车行业的常态，而且竞争加剧趋势也是必然，产能的绝对量还在迅速增加，整个产业正陷入“扩张→竞争加剧→毛利下降→继续扩张”的不良循环中。从已公布年报的4家公司看，曙光股份(资讯 行情 论坛)主营业务利润同比呈负增长，净利润的增长完全是由于所得税下降，发展趋势不容乐观。当然，并非所有汽车子行业都是如此。商用车(卡车和客车)子行业发展势头就相当不错，其中，重型载货车(重卡)和大型客车又尤为突出，生产大中型客车的宇通客车(资讯 行情 论坛)业绩就非常不错，而以生产卡车为主的福田汽车(资讯 行情 论坛)虽然业绩小幅下降，但前景较为乐观。
纺织服装行业2004年景气程度也不是很高。受国家采取措施遏制投资过快增长的影响，部分纺织行业国有重点企业扩大生产规模受限，再加上原材料价格上涨、产品价格下滑、流动资金紧张等因素，盈利空间被大幅压缩，出现了圣雪绒(资讯 行情 论坛)、*ST中燕(资讯 行情 论坛)这样的微利股，或是亏损股。但即使在不利的局面下，还是出现了鲁泰(资讯 行情 论坛)A、三房巷(资讯 行情 论坛)、凯诺科技(资讯 行情 论坛)这样业绩不错的公司。显然，行业因素并非决定上市公司业绩的唯一因素。
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