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信报讯 记者仇兆燕?中小企业板询价第一股黔源电力今日公布了询价初步区间为下限5.38元／股，上限5.97元／股。据了解，询价期间，部分机构对黔源电力的估值判断出现了明显反差：一家机构给出了一个在4.5元附近的推荐询价区域，而另一家机构则给出了近10元的询价上限。
作为主承销商，中信证券(资讯 行情 论坛)在此次路演中对黔源电力的二级市场定
价约为6.9元—7.8元，如果按照15%的折让比例来估算，则黔源电力的发行定价区域约在5.9元—6.6元。据悉，机构对于5.02元—6.7元的询价区域认同度较高，但在这个宽泛的定价区域内，研究能力比较突出的机构也出现了较大的估值分歧：国信证券电力行业首席分析师杨治山给出的询价区域为5.02元—5.52元，而国泰君安电力行业分析师推荐的询价区间为5.7元—6.7元。
事实上，机构对黔源电力定价的差异性，还让市场产生这样一个困惑：机构定价在我国是否已具备了市场化的基础？
一方面，大部分业内人士认为，A股市场目前正进入定价迷失的阶段——业内对于A股市场的PE是否应与境外市场接轨尚处在自由辩论的阶段，纯粹参考H股市场的定价事实上是否认了A股的含权预期。但是如果参考国内二级市场来定价，一个让基金经理普遍担心的问题是，在股权分置的市场结构下，发行价的计算是否应和全流通市场中的方法不一样？国内流通股的市价可能存在着系统性估值风险；此外，在股权分置的市场结构下，大机构极易通过大量吸纳流通筹码来操纵股票的交易价格，国内资本市场的股票价格能否真正成为很好的IPO定价基础也是个问题。一个让市场担心的现象是，拥有定价话语权的机构在理论上完全有可能通过对一级市场定价的操控来实现二级市场的获利。目前发行一个新股“连累”一个板块的现象应该引起重视，这实际上为机构提供了一种新的盈利模式。
另一方面，杨治山称，国内投行机构研究能力参差不齐，询价机构数量较少等因素，对市场化定价的有效性来说都意味着挑战。
据悉，黔源电力网下配售的申购时间为今日至明日，2月4日公布最终发行价格，市值配售日为2月18日。
证监会向询价对象“约法四章”
针对部分询价对象在参与华电国际询价过程中存在的一些问题，中国证监会日前发布《关于对询价对象参与首次公开发行股票询价若干要求的函》，对询价对象的报价行为提出了四项要求。
据悉，在参与华电国际询价过程中，部分询价对象存在两大问题：一是报价不负责任，随意性强。部分询价对象报价前对发行人没有进行充分和深入的分析研究，缺乏定价能力，报价有很大的随意性。二是报价行为明显缺乏诚信，投机心理严重。
针对上述问题，证监会对询价对象参与首次公开发行股票询价提出了四项要求：一、进行负责任的报价。询价对象必须在充分研究的基础上报价，并对自己的报价负责。每次参与报价都应指定专人负责相关工作；二、报价必须客观有据，保证报价的独立性。在初步询价时，询价对象必须提供明确的报价依据，不得故意压低或抬高报价，不得随意报价，不得通过任何形式相互串通报价；三、必须诚实守信，不得误导定价。询价对象在初步询价时的报价与累计投标时的报价必须具有逻辑一致性。在发行人及市场未出现重大变化且询价对象未能作出合理解释的情况下，前后两个阶段的报价不得出现重大差异，不得有累计投标时的报价完全脱离初步询价时的报价区间的投机行为；四、指定的资金、证券账户仅限于询价对象自用，严禁通过任何形式出租、出借询价专用账户。
据《证券时报》
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