哈药重组再生变局 重组方之一辰能老总突然自杀

　　一方面是证监会的迟疑，一方面是重组方之一出事，几经波折的哈药集团重组在“后刘存周时代”再次陷入迷雾

　　本刊记者 苏娜/文

　　辰能总经理跳楼自杀了！这个消息将中信重组哈药(哈药集团(资讯 行情 论坛)有限 公司，下称哈药集团)推向了谷底，变数陡生。

　　辰能是参与哈药重组的三方之一，全称是黑龙江辰能哈工大高科技风险投资有限公司。据《财经》杂志报道，辰能存于中国银行黑龙江分行哈尔滨河松街支行(以下简称中行河松街支行)的3.2亿元存款被该支行下属分理处主任高山划走，高山已经失踪。

　　在哈药的重组中，辰能出资3.7亿元，持有哈药集团有限公司10%的股权。此前，曾有人质疑辰能的出资能力。截至2003年底，辰能的总资产为7.06亿元，净资产为6.52亿元。

　　目前，中行河松街支行案件还在调查之中，辰能对哈药的出资能否到位、何时到位是个严峻的命题。

　　相比辰能资金被盗这颗已经爆炸的地雷，还有一颗隐性地雷，那就是证监会至今未批复哈药集团要约收购下属上市公司哈药集团(600664)的方案。有关人士透露，可能是考虑到南方证券持仓成本太高，而要约收购价相比过低，一旦批准巨大的账面损失将难以承受。

　　历时4年的哈药重组再次陷入停顿局面。

　　神秘辰能

　　1月5日，东北高速(资讯 行情 论坛)(600003)一行三人与吉林省高级法院执行庭的法官到中行河松街支行去查账，发现3个多亿的存款不翼而飞。随后，公安机关介入进行调查，从东北高速存款被盗查起，很快又发现辰能也有3个多亿去向不明。

　　至1月15日，东北高速公告称，公司董事长张晓光因涉嫌挪用公款，目前已被刑事拘留。

　　而在辰能3亿余元存款“失踪”后，公司总经理赵庆斌也于1月13日在单位跳楼自杀身亡。但这个消息被媒体曝光是在1月24日。

　　至此，“中行河松街事件”的全貌渐渐浮出水面，当前调查的重点是是否存在“合谋”，即存款方是否有人参与串谋并协助转移资金。

　　辰能出事后，《证券市场周刊》试图采访参与重组哈药的中信资本、重组方财务顾问中信证券(资讯 行情 论坛)以及君合律师事务所的参与律师，但各方都一致选择了保持缄默。

　　被视为哈药集团重组中一枚关键棋子的辰能，一直显得十分神秘。辰能公司是目前黑龙江省内最大的风险投资机构，但查阅这家公司的有关资料，就它的实力和过往的投资记录来看，却不容易解释它何以要投资哈药。

　　公开资料显示，2001年8月，由黑龙江省电力开发公司、哈尔滨工业大学、黑龙江鑫正投资担保有限责任公司共同出资3亿元组建了辰能，参与当地一些项目的投资和改制。出资方黑龙江省电力开发公司，派出了公司副总经理赵庆斌兼任辰能的总经理。2002年9月，辰能又进行了增资扩股，吸纳了哈尔滨巨邦投资有限公司为新股东，注册资本由此前的3亿元增至6.3亿元，成为黑龙江省最大的风险投资机构。

　　截至2003年底，辰能的总资产为7.06亿元，净资产为6.52亿元。按照《公司法》的规定，对外投资不得超过其净资产的50%，因此，外界曾对辰能的出资能力表示怀疑。

　　在签约重组哈药集团的新闻发布会上，辰能方面没有露面。这更加深了人们的疑问。

　　是谁将辰能拉进了哈药重组？中信资本、华平投资和辰能是站在同一立场吗？

　　“我和张懿宸(中信资本总经理)是十几年的朋友了，私交很好。一个偶然的机会我们一起喝茶聊天，我问他有什么好的项目，他向我推荐了哈药。”华平投资合伙人、亚洲区董事总经理孙强说。

　　孙强解释了是如何被中信资本说服投资哈药的。而辰能则一直显得神秘，有人猜测它是被哈尔滨市政府拉进来的，目的是为了保持对哈药集团的最终控制权。

　　如果猜测属实，那么“中行河松街事件”很可能令辰能失去投资资格，哈尔滨市政府将不得不寻找新的同盟军。然而，物色新人选恐怕也要耗费时日。

　　要约收购卡壳

　　当初哈药的重组被炒得轰轰烈烈，很重要的原因是，宣布拟以全面要约的方式，收购除哈药已持有的非流通股以外的上市公司哈药集团的全部股份。自2004年12月20日要约收购摘要披露之后，媒体的报道着实热闹了一阵，但很快归于沉寂。

　　彼时媒体追问的核心话题有两个，一个是中信资本是否是代中信泰富(行情 论坛)来收购哈药的，背后的真正买家是否另有其人？一个是这些风险资本是否急于将哈药集团包装并海外上市。

　　对于苦苦追问的媒体，哈药一直未给予明确答复。当时哈药的副总经理李大平告诉《证券市场周刊》：“最快在15天内就可以接到证监会的批复，然后公司再发要约收购全文。”

　　此前舆论倾向于认为要约收购南方证券持股(南方证券前后违规持有哈药集团7.56亿流通股，占总股本60.88%，占流通股比例超过93%)是证监会“授意”的，而现在的情形粉碎了这种猜测。

　　一个多月过去了，证监会还没有批复的迹象，哈药的重组方越来越焦虑。

　　1月19日上午，在北京国际俱乐部，《证券市场周刊》独家专访了华平投资合伙人、亚洲区董事总经理孙强，他是哈药重组的主导人物之一。

　　难道在报方案之前担任财务顾问的中信证券没有跟证监会沟通吗？对这个问题，孙强表示是沟通过的。但证监会为什么还没有批呢?

　　谈话中，孙强提到了“证监会的两个角色”。“证监会既是监管主体，掌握着方案的生杀大权，同时也是南方证券的接管人。”孙强说。

　　沿着孙强的“两个角色论”来思考，作为接管人，如果“草率”接受报价，致使“股权被贱卖”，这个罪名是担不起的。或者接管小组面临的“政治风险”是原因？

　　“大概这就是中国的国情吧。”孙强笑言，“我很不理解。我想不出不批有什么别的理由”。

　　最担心司法拍卖

　　在要约收购摘要中披露的哈药集团的要约收购价是5.08元/股 。但是，随着前一段股市不断下跌，哈药集团的股价也屡创新低。1月4日，哈药集团股价首次跌破要约收购价，之后一直在要约收购价之下运行，最低跌至4.56元，比要约收购价5.08元低0.52元。

　　证监会在等什么？接管小组又在等什么？

　　如果说他们在等待大盘起死回生，那么一旦久拖不决，事与愿违，将面临哈药集团撤销申请、调低要约收购价然后再重新申报方案的风险。

　　但孙强并没有撤回申请的意思，而是一再恳切地向记者表示，希望通过媒体的呼吁，使方案能够快点获批。“我们8个亿人民币压在上海证券交易所，每天的利息不是小数目。”孙强所说的“8个亿”是指早在去年12月16日，哈药就将8.2亿元要约收购保证金存入中国证券登记结算有限责任公司指定账户。

　　显然，形势对中信资本和华平投资很是不利。如果有关方案久拖未决，要约收购流产，则南方证券所持哈药集团股票的另一个出路是走司法拍卖程序。如果中信资本等能够通过司法程序拿到南方证券的这部分持股，可以想象，价格一定比要约收购更低。但那完全是一个不可控的结果。

　　“这(司法拍卖)是最令人担心的，这样一来结果是无法控制的。”孙强面色沉重，“司法拍卖中，除了可能出现恶意收购外，还有一种可能的结果是哈药的股权支离破碎，这对公司治理是一个伤害。”

　　如果出现那样的情况，中信资本、华平投资各方投入22亿元设定的资本图谋，可能被一些不知名姓的人搅局。不难推断，孙强未言明的另一层意思是，如果这部分股权走向拍卖，中信资本等各方只有放弃重组。

　　哈药前途不明

　　“哈药现在的销售收入是70多亿，利润3.5亿，我们的目标是假以时日实现翻一番。只要各方齐心协力，通过管理能力提升、产品结构调整，实现目标并不难。”孙强踌躇满志地说。

　　据说，哈尔滨市政府对哈药重组预期的目标很高：希望通过重组使哈药在2005年的产值达到130亿元、利税18亿元，成为中国医药航母。

　　但现在，谁也不知道哈药的明天会怎样。

　　惟一可以肯定的是，哈药正走在滑坡的路上。

　　哈药集团2004年第三季报显示，公司每股收益同比下降了38.24%，由于受主要经营品种价格下降、基础原材料涨价、抗生素限售等不利因素影响。一方面产品毛利率有较大幅度下降，同时公司第三季度财务费用及营业外支出增长较快，其中7-9月期间费用激增。

　　销售成本、管理成本高企、毛利率下降、 产品结构单一，这些都是哈药集团面临的问题，而庞大的哈药下属各分厂各自为政，至今仍是一盘散沙的局面，面临着从产品研发、产品结构调整到管理提升、降低销售费用等等诸多任务。

　　“哈药的管理需要很大提升。海外上市是下一步的事情，靓女不愁嫁，业绩提升是根本。” 孙强表示，“但目前最重要的是要约收购方案能否通过证监会的审批。”

　　如果说等待证监会批复是在和时间博弈，那么辰能所带来的变数却不仅仅是时间问题。辰能方面希望能够从中行获得赔偿，但据称中行的态度是，企业自己应该承当损失，因为他们完全凭对一个人的信任，未严格履行相关程序，致使资金大量流失。

　　辰能高管自杀报道：

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