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恒瑞医药(600276)2004年年报显示，实现主营业务收入11.45亿余元，同比增长9.02%；营业利润1.77亿余元；利润总额1.7亿余元，同比增长14.57%；净利润1.22亿余元，同比增长29.73%(扣除非经常性损益，同比增长42%)；每股收益0.481元，同比增长29.65%；每股净资产3.857元。截至昨日，恒瑞医药收盘价为12.17元。
业绩多项创历史新高
在2003年基础上，该公司在出售了原控股子公司连云港中金医药包装有限公司后，资产状况更加合理。2004年年报显示，恒瑞医药主营业务成本2.86亿余元，同比大幅下降了17.26%，主营业务利润同比增长22.14%，这其中除新产品的大力贡献外，继2003年孙飘扬董事长在公司提出管理年的要求后，2004年公司继续加强全国的销售管理，制定制度加快资金回笼，降低成本。与一些公司盲目从事多元化经营相比，恒瑞医药2004年扣除非经常性损益的净利润占总体净利润的98.36%，这也从另一个侧面反映出公司的净利润主要是来源于经常性业务活动，而不是依靠非经常性或偶发性的业务。
恒瑞医药2004年每股经营活动产生的现金流量净额为0.821元，同比增长53.06%，显示公司现金流状况不错；难能可贵的是净资产收益率为12.46%，自从2000年上市以来，公司的净资产收益率一直保持在10%左右，显示出恒瑞医药现阶段正处于一个平稳增长期。
比较优势奠定基础
在2004年医药行业整体发展速度有所减缓，利润状况因原料药盈利不佳，增幅下降较大的客观环境下，恒瑞医药取得不错业绩得益于以下几个方面。
恒瑞医药在同类医药企业比较中，首先恒瑞医药产品梯队结构比较完善合理，目前像奥沙利铂、多西他赛等已经处于成长期，而伊立替康、布托咖诺等已经处于市场开拓期，而拥有独立知识产权的一类新药艾瑞昔布已顺利完成第一期临床，现进入第二期临床研究。2004年恒瑞医药共获得6个品种新药证书，新立项品种达到8个。此外，公司还通过31个原料药、8个制剂的国家GMP认证。
而在去年医药企业争取医保目录大战中，奥沙利铂、多西他赛等主导产品入围新的医保目录，增长前景看好。同时恒瑞医药还是国内首家投产麻醉剂--七氟烷的企业，该产品或许在今年可以开始为公司贡献业绩。公司抗肿瘤药物占主营业务收入达到50.41%，占主营业务利润60.77%。
2004年上半年，公司上海科研中心投入使用，公司独立的科研创新体系开始建立。
招商证券分析师孙怀宇评价，该公司最大比较优势正是其完善的产品梯队，同时公司主导产品具备较强竞争实力，公司在仿制药步伐上快于同行企业，往往赢得时间差优势。同时公司医院营销网络、品牌建设初具规模。此外公司作为一个多品种、系列化的抗肿瘤药物生产商，在国内医院市场具有较高的品牌认同度。
基金持恒瑞医药流通股35
%对恒瑞医药投资价值，招商证券分析师张怀宇的意见是谨慎推荐，张认为恒瑞医药的投资价值略逊于天士力、海正药业和山东药玻，张预测，恒瑞医药2005年每股收益0.59元，2006年为0.70元。鉴于医药板块市盈率并没有被低估，而且相对大盘有一定溢价，而2005年医药行业景气度依然平稳，张认为对有独特竞争优势、业绩存在较快增长潜力的重点公司，在20倍市盈率可以择机关注。但江南证券分析师杨晓明对恒瑞医药的投资建议是观望。
年报透露，基金对恒瑞医药表现了浓厚兴趣，恒瑞医药前十大流通股股东均为基金，占恒瑞医药流通股的35%。
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