|
根据测算，瑞银最高申购数量820万股并未投在询价区间上限
本报记者 邹华 韩圣海 发自上海
华电国际网下累计投标询价配售情况已经出炉。根据中金公司昨日(24日)的公告显示，在参与本次累计投标询价的配售对象中，达到发行价格2.52元/股并满足《网下发行公告
》要求的有效申购总量为914590万股。
而本次有资格参与投标的QFII中仅有瑞银一家获配，有效申购数量为620万股，最终获配数量也仅为19.33万股。有市场人士认为，本次华电国际的IPO定价可能有偏高的迹象，不排除其他QFII给出的价格低于本次IPO的最终定价而被淘汰。
瑞银证券亚洲有限公司董事总经理袁淑琴表示，这次在华电国际IPO项目上承销商向瑞银及瑞银的客户介绍过情况以后，根据瑞银方面的考虑，最终给出了一个初次询价的价格区间。
据袁透露，瑞银是参与华电国际此次初步询价的3家QFII之一。“首先需要说明的是，华电国际不是瑞银去投标，而是瑞银的客户去投标。我们在华电这个IPO项目上，一共定了3个价格，至于具体的申购价格，我们不方便透露。”袁淑琴表示。
根据测算，本次瑞银并没有在华电国际累计投标询价上限2.52元上大笔下单，按照其总冻结资金量来计算，瑞银在低于2.52元的价格下单量高达820万股，超过其在2.52元下单的620万股。
至于本次瑞银申购情况远远低于市场的预期，袁淑琴解释说，其中很重要的一个原因是华电国际的询价时间太短，而瑞银的客户很多在欧美，因此许多投资者没有太多的时间来参与本次的申购。同时，她认为华电国际因为发行过H股，因此投资者对该公司还算相对熟悉，如果是其他企业IPO的话，瑞银的客户可能根本没有时间去参与。
袁淑琴表示，询价机制的实施，实际上是中国A股市场和国际接轨的一个重要表现，但是其中的细节还需要改善。同时她建议：“最好让我们初步询价的时候，研究报告能更多更详细一些，(而)不仅仅是承销商的研究报告，还有其他研究机构的报告才好。根据海外IPO的惯例，一般预路演的时间都会比较长，能让投资者对上市企业有一个多方面的了解。”
昨日(24日)，华电国际H股(1071.HK)受到A股定价的影响，下跌3.23%，报收在2.25港元。
根据中银国际报告估算，华电发行A股会将其2005年度的每股盈利摊薄6%，至人民币0.204元。同时该报告指出，华电国际A股上市后的合理价在2.3元至2.7元之间，对H股则维持“跑输大市”的评级。
巨田证券分析师梅延东认为，纯粹从其价值看，以2.52元的发行价看，该股上市后上升空间已不大，但由于有询价第一股的题材和股价绝对值较低的因素，不排除炒作的可能。麦格理证券刘姓分析师也表示，2.52元发行价基本在预期中，这意味着发行市盈率已达13~14倍，在上市电力股中并没有大的优势，预计上市后也就5%~15%的溢价幅度，其中已包括了其绝对价较低的因素。
对于华电国际上市以后的A股价格是否会和H股接轨，袁淑琴表示，从二级市场来看，A股和H股有一定的价差是很自然的情况，这个价差代表了两个不同市场的投资者群体对股票投资价值的认同。从现在的情况来看，A股和H股的投资者群体是不一样的，因此这个价差就不可避免。
“我希望是随着投资者群体的观点越来越接近，两个市场的价差将逐渐减少。但是我们不能说最后是A股接近H股价格还是H股接近A股的价格，这个问题可能还是要根据当时的市场情况来决定。”袁淑琴说。
1月21日，瑞银证券发表研究报告，调低华电国际H股(1071.HK)的盈利预期39%~50%，目标价也由2.5港元调低至1.7港元，评级被降至“沽售”。
瑞银证券在报告中指出，因为中国煤炭订货会议结果预示华电国际有可能要继续承受较高的煤炭成本，即使长期合约价格每年上升8%，亦不足以解决华电的问题。
| 
