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柳化股份(资讯 行情 论坛)：业绩增长空间较大
柳化股份(600423)昨天披露2004年年报，2004年实现主营业务收入62989.29万元，同比增长28.60%；实现净利润6876.95万元，同比增长54.46%。主要财务指标分别为：每股净资产3.42元，全面摊薄每股收益0.36元，每股经营活动产生的现金流量净额0.40元，净资产收益率10.55%。该公司主要从事化工和化肥产品的生产和销售，是全国最大的中氮企业之一
，也是广西最大的化工化肥生产企业之一。2004年公司主要产品尿素、硝酸铵、浓硝酸等的市场销售形势好，价格上涨。加上其募集资金项目———高浓度稀硝酸技改装置项目的投产，增加了化工产品的产量；12#高压机2004年4月份投产，提高了合成氨的生产能力，使其业绩大幅度提高。募集资金项目中压氨氧化装置技改工程，已于2004年10月正式投产，对其2004年的业绩增长作出了贡献，对2005年的贡献会更大。2005年，该公司将加快壳牌粉煤气化(资讯 行情 论坛)项目———合成氨节能挖潜清洁生产技术改造项目的建设，降低对原料煤质量的要求，降低成本。募集资金投资的高效离心压缩机装置和低压节能氨合成装置也都将在2005年一季度开始生产调试。该公司还计划发行可转债，投资2台130T/h循环流化床锅炉，缓解电力供应紧张的局面。国家2004年已恢复对尿素生产增值税先征后返50%的优惠政策，但这项税收返还并没有体现在2004年年报种；2005年，国家还将继续执行对尿素生产增值税先征后返50%的优惠政策。公司测算，2004年的此项返还只有大约200万元，对其整体效益影响不大。该公司此次年度分红计划是10派1.5元(含税)，相当于可分配利润的40%左右，还算勉强过得去。该股去年4月份跟随大盘调整后，在去年6月底就提前大盘见底回升。其去年中报显示，上半年博时精选、德盛小盘两只新成立的基金少量介入了该股；去年第三季报则显示，博时精选股票、国联安德盛小盘、泰和基金、天华基金、富国动态平衡、招商先锋、汉博基金、上投摩根中国优势、招商股票(资讯 行情 论坛)、天治财富增长等众多基金在去年第三季度联手大量增持该股，可见该股2004年6月底以来的强势是以基金为主的机构持续建仓的结果。去年第四季度，该股股东数从9月底的20135户进一步下降到年底的18373户，前十大流通股东持股占总股本的比例从9月底的14.27%增加到年底的15.32%，博时精选基金、国联安德盛小盘基金、天华基金、泰和基金、上投摩根中国优势基金、东方航空(资讯 行情 论坛)产权经纪公司等不同程度地增持了该股，富国动态平衡基金、汉博基金、招商先锋基金、招商股票基金、天治财富增长基金则有所减持。可见机构在第四季度对该股出现了意见分歧，但总体仍是增持。该股昨天公布年报，业绩和分红都没有预期好，结果复牌后一度大幅下跌。但是该股市盈率毕竟只有19.08倍，业绩还有增长空间，下跌空间应该较为有限。
科达机电(资讯 行情 论坛)：缺乏可靠成长性
科达机电(600499)昨天披露2004年年报，2004年实现主营业务收入54201.19万元，同比增长36.61%；实现净利润5058.07万元，同比增长16.62%。主要财务指标分别为：每股净资产4.447元，全面摊薄每股收益0.508元，每股经营活动产生的现金流量净额0.51元，净资产收益率11.43%。该公司主营陶瓷机械、石材机械等建材机械的制造和销售，是国内惟一能够提供建筑陶瓷技术装备及全套工艺技术服务的企业，处于行业龙头地位。公司主要产品具有较高的市场占有率，主导产品陶瓷抛光线市场占有率稳定，高吨位压机的市场占有率快速提高，募集资金投资的技术改造项目于年初逐步投入使用，使该公司的综合配套能力和产能进一步提升。但是钢材等主要原材料价格的上涨，使其毛利率下降，所以利润增长没有跟上销售收入增长的速度。该公司在出口方面也取得了较好的业绩，占其主营业务的比重已超过1/4。该公司此次推出10派3元(含税)的分红方案，相对其他公司而言不算差，但是对于该公司自身而言，分红资金只占其可分配利润的不到1/3，对于暂时没有新的投资计划的该公司而言，未免有点小器了。该公司2004年的增长主要来自产能的增长，而2005年该公司没有新的产能投产，业绩恐怕难以继续增长，这是制约该股股价上升的主要因素。该股上市后，在2003年初的年报行情中表现突出，成为一只主力高度控盘的庄股。去年第四季度，该股股东数从9月底的8062户增加到年底的9733户，前十大流通股东全是个人股东，持股占总股本的比例从9月底的1.63%增加到年底的1.67%，筹码集中度变化不大。可见该股的庄家仍然未能出货，这就为其埋下了一个隐患。综合来看，该股虽然市盈率只有不到20倍，分红率有2.985%，但由于缺乏成长性，估值水平仍然有偏高的嫌疑。(集敏)(观宇/编制)
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