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淡出占主营业务81%的农科化肥新的利润点还无影无踪
秦丰农业(600248)拟以1059.32万元转让所持陕西农科化肥有限公司(以下简称农科化肥)60.83%的股权，目前已经签署了股权转让协议。本报记者发现，农科化肥是秦丰农业目前参股或控股的21家公司中唯一专门销售化肥的子公司，1059.32万元的转让款也不用受让方支付，而是直接冲减秦丰农业的历史欠账。
值得关注的是，该公司在亏损难以逆转，现金流极度匮乏时转让占公司主业较大比重的化肥产业，而且转让的实质无异于拿农科化肥子公司抵债，是否意味着秦丰农业急于淡出化肥销售领域?而又如何维系主业收入的规模?
股权转让为抵偿欠款
该公司公告显示，秦丰农业将所持农科化肥60.83%的股权分别转让给西安华仁国际贸易有限公司40%、转让给陕西福莱农贸有限公司20.83%，总转让价1059.32万元，由于公司有欠付受让方的1000万元货款，公司不存在款项回收风险。据专业机构的评估审计，截至2004年底，农科化肥资产总额8500多万元，净资产1742万元，净亏损47.8万元。此项转让秦丰农业账面损失10万元。
截至三季度，秦丰农业实现主营业务收入3.2亿元，扣除非经营性损益净利亏损3947万元，每股收益-0.28元。现金流量方面，除了经营性活动有现金净流入以外，投资活动与筹资活动的均是现金流出大于流入。可见，该公司的投资行为并未产生预期效益，而筹资渠道与融资能力也受到一定掣肘。此次股权转让没有实质的现金流入，该公司的危局得不到根本缓解。
对于秦丰农业转让子公司股权的内在缘由，该公司董秘表示：他对此事的具体情况一无所知，只是依法履行了信息披露的义务。
主业收入失去支撑
化肥业的淡出，将给上市公司带来怎样的影响呢?以种子培育、销售为主的秦丰农业，基于种种因素，2001年来种子销售一蹶不振，销售额在该公司主业收入中所占比重连年下降，近期因变质种子转商而遭受重大损失。与此同时，该公司的主营业务收入却一路增长，2003年环比增长了36%，创近年新高，收入增长主要得益于而化肥销售业的异军突起，特别是子公司农科化肥销量的飞速增长。
记者了解到，农科化肥2004年实现主营业务收入近2.6亿元，占秦丰农业三季度主业收入81%还多，如此大的比重，可见农科化肥对秦丰农业的主业规模的意义。失去农科化肥这一块巨大的收入蛋糕，将对公司业绩产生重大影响。虽然化肥销售的毛利率较薄，难以估计对公司合并利润的影响，但完全可以预见，失去了化肥业的支撑而新的利润增长点没有形成，公司主营业务收入水平将有巨幅下降。由于股权转让发生在2005年年初，对公司的实质性影响在2004年的合并报表中可能暂时无法体现。
新的增长点在哪里?
秦丰农业意欲如何?或许从公司近期的一系列资产处置行为中可以窥见一斑。
2004年10月29日，秦丰农业转让鼎新房地产51%的股权，12月29日1800万元受让西安大鹏生物26.67%股权、与控股股东陕西种业集团互置资产，1月11日转让农科化肥、增资北京秦丰雄特奶牛发展公司。可见，秦丰农业通过收缩产业链，相继转让了与主业无关的房地产、化肥业领域的资产，加大了对生物医药、奶牛培育等领域的投资力度，这些产业有可能形成公司利润增长的有力支撑。
同时，该公司加大银行融资的力度，相继与长安信息等实力雄厚的企业进行互保贷款。截至目前，秦丰农业与长安信息互保6000万元，与西安东盛集团互保5000万元，与西部绒业互保3000万元。
记者从侧面获悉，秦丰农业控股股东正在酝酿实质性重组，有望为上市公司带来新的机遇。（来源：证券时报记者李容）
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