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负债总额由2002年的16亿多元，增至去年三季度末的79.46亿元
尽管2004年年报还没有公布，但东方锅炉(600786)业绩大幅增长已成定局。在业绩高速增长的背后，东方锅炉流动负债数额的变动尤为引人注目。行业景气推动高成长
曾经是ST族一员的东方锅炉，近两年经营业绩大幅提高：2002年，开始扭亏，每股收
益0.08元；2003年，每股收益突增至0.79元，净利润增幅达878%，每股净资产由0.73元增至1.57元；去年三季度末，主营业务收入和净利润同比增幅均超过了100%，每股收益再创新高，达到0.86元。
行业景气是助推公司高速成长的重要原因。2003年以来，我国电力供应紧张，国家加大了电力建设力度，并于2003年调整了十五后三年的电力发展计划，使13个电力项目共计1320万千瓦得以批准建设，投资总规模达512亿元。另一方面，电力体制改革后，各发电集团为了增强实力，尽快取得竞争优势，也加大了电力建设投资。东方锅炉生产的锅炉是发电设备中的核心部件，2004年1-9月共生产完成电站锅炉36台计8670兆瓦，占年度计划的68.27%。78亿元流动负债多为预收账款
值得注意的是，在业绩高速增长的同时，该公司负债总额也大幅增加：2002年为16亿多元，2003年达到46.95亿多元，到去年三季度末增至79.46亿多元，而同期的资产总额分别为18亿多元、50多亿元和86.30亿多元。资产负债比率均在90%以上，其中2003年为93.38%，去年三季度末为92.07%。
从负债构成看，去年三季度末79.46亿多元的负债总额中，流动负债合计为78.27亿多元。流动负债接近公司负债总额，占公司负债总额98.50%。长期负债合计1.19亿多元，仅占公司负债总额的1.50%。
流动负债中，预收账款为62.87亿多元，应付账款为12.81亿多元，短期借款为0.55亿元。这表明，该公司负债主要是由流动负债形成的，而流动负债主要是由预收账款形成的。预收账款占流动负债总额的80.33%，占公司负债总额的79.12%。应付账款和短期借款则分别占流动负债总额的16.37%和0.70%。高负债的远期忧虑
东方锅炉负债高，特别是预收账款数额猛增，而且所占比重逐期增大。电厂锅炉制造企业的生产周期通常是2到3年左右，预收账款增多从某种意义上说是该公司生产较为饱和的表现。2002年，该公司签订合同额为22亿元，2003年合同金额大幅增加190亿元，去年前三季度新签合同金额又超过了130亿元，整个生产已安排到2007年底。与此相对应，公司2002年预收账款不足6亿元，2003年预收账款为36.62亿多元，去年三季度末预收账款为62.87亿多元。
不过，根据相关部门预测，我国电力供需矛盾在明年可得到基本缓解，2007年以后电力供需形势将趋于平稳。去年，全国发电设备产量可达到6310万千瓦，比2003年增长70%以上。在此基础上，预计2005年发电设备产量将达到7500万千瓦，比2004年增长19%，其增速大大降低。2006年和以后年份，我国发电设备尤其是火电设备产量有可能出现下降趋势，这就是东方锅炉所面临的行业风险。
电力设备行业受国家宏观政策影响较大。2002年以前，国家实施限制火电的政策，以制造火电锅炉为主的东方锅炉便陷入了经营困境，并出现严重亏损，比如2000年每股亏损0.55元，2001年每股亏损0.85元。如果全国电力供需矛盾得到缓解，火电再次受到限制，那么该公司会不会再次陷入经营困境，这是对公司管理层的考验。（来源：证券时报记者鸿博）
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