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长江电力(600900)称其2004年发电量较2003年增长73.46%，国泰君安电力行业研究员姚伟分析认为，长江电力发电量的增加，将会带来其净利润的显著增长，但电力行业中的其他水电和煤电企业，并不会出现类似长江电力的大幅业绩提升。净利润预计增长110.38%姚伟认为，长江电力发电量的增加，会带来收益的明显增加，2004年主营业务收入将达到614036万元，比去年同期增长105.65%；主营业务利润可能会达到451867万元，比去年同期增长119.69%；净利润会达到302436万元，比去年同期增长110.38%。2005年和2006年长江电力业绩将
保持持续增长趋势。电力行业的固定成本比重相对较大，变动成本比重相对不大。长江电力发电量增加后，其毛利率也会相应提高。2003年长江电力的毛利率为68.89%，2004年预测毛利率将达到73.59%，比2003年增长4.7%。
姚伟认为，长江电力新收购了4台三峡发电机组，并且2004年长江来水比较均衡，这是其发电量大幅增加的主要原因。新收购的发电机组是长江电力的募集资金项目，其发电量的增加在预期内，增加幅度与预测值相差不大。
2003年10月，长江电力发行上市，募股资金98.26亿元，收购了三峡工程首批投产的2＃、3＃、5＃和6＃发电机组，包括水轮发电机、辅助机电设备、相关的坝段工程、金结设备及其他附属设施等。这些收购的发电机组的关键设备均通过国际招标采购，收购时这批发电机组已全部并网发电。其他电力公司难有出众表现
长江电力的发电量和业绩的大幅提升，是通过巨额收购、扩大生产规模实现的。这是个别现象，电力行业的其他上市公司很难通过这种方式实现业绩的大幅提升。
姚伟认为，水电上市公司除长江电力外，近期利润不会有较大提升。长江电力所处长江干流流量稳定，并且今年长江来水偏丰，但我国大部分地区气候干旱，江河流域来水普遍偏少，其他水电上市公司发电量很难有很大提高。华能国际等煤电类上市公司面临电煤价格上涨的问题，但可通过电价的上涨将成本上涨的压力传递给下游，这一类上市公司2005年的业绩水平估计与去年持平。
近年电煤价格飙升，这导致了火电类发电公司主营成本大幅增长。2004年，电煤价格平均涨幅达到22%。火电类公司主营业务成本中70%左右是电煤成本，电煤价格的上涨吞噬了公司主营业务利润，导致部分公司增收不增利，或净利润增长趋缓。虽然发改委在2004年两次上调火电企业上网电价，但对大部分火电企业来说，调价增长的收入难以抵消电煤成本的增长，特别是华东、华中等远离煤炭产地的电力企业。2004年前三季度报表显示，火电类上市公司整体毛利率不断下降，第三季度的主营利润率为23%，较2003年的30%下降7个百分点。华能国际属于煤电类上市公司，其公布的2004年第三季度财报显示，净利润比去年同比下降了2．79％，毛利率则下滑到历史最低点25.78%。（来源：证券时报记者盛敏）
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