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星马汽车(600375)号称全国最大的工程类专用汽车生产基地，2001年、2002年、2003年每股收益分别高达0.97元、1.46元和0.75元；在去年5月实施10转5的股本扩张后，2004年中期和第三季度的每股收益仍保持在0.16元和0.23元的水平。然而，星马汽车却是一个每股收益较高、现金流状况不佳的典型例子。
数据显示，公司在2002年及2003年中期，其经营现金流量都较好，两期均保持在1.3亿
元左右的水平。从2003年开始，经营现金流量开始急转直下，2003年底现金流为负1.2亿元，到了去年9月底其经营现金流量更是达到了负2.8亿元。
一方面经营业绩较好，另一方面出现巨额负经营活动的现金净流量，这不能不让人产生怀疑。
星马汽车属于专用汽车制造业，受国内固定资产投资规模大小的影响显著。在国家抑制投资过热行业固定资产投资、银行紧缩汽车消费信贷规模等宏观调控政策的影响下，我国建筑工程类专用汽车产品的市场需求明显萎缩。原材料价格上涨、日元汇率较高，也是导致该公司采购成本增加、产品毛利率降低的原因之一。
该公司近两年现金流量表相关数据还显示，公司的经营现金流出明显高于主营业务成本，而且数额还相当之大，两期均维持在3.7亿元左右的水平。在公司所有的经营现金流出中，除了用于应付主营业务成本外，还有很大一部分是用于与主业无关的开支，这一比例在2003年底为19.9%，去年9月底则进一步提高至28%。
经营活动现金流量的严重不足，使该公司不得不依靠其它方式来解决自身的资金周转需要，这在去年季报中就有所体现：公司短期借款由去年初的0.98亿元急速上升到3季度末的4.61亿元，激增3.63亿元。这不仅增加了公司的财务费用，也使得公司的流动性风险大大增加。（来源：证券时报记者鸿博）
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