上汽股份的全球化早春上市是迫不得已的选择

http://finance.sina.com.cn 2005年01月04日 11:58 外滩画报

　　新创建的上汽股份，持有上汽集团所有与汽车产业相关的资产，包括上海大众、上海通用等整车企业的中方股权。其未来的目标是建设成为国际领先、国内一流的汽车企业。

　　12月30日14时30分，2004年上海的第一场雪。由上海汽车(资讯行情论坛)工业(集团)总公司(上汽集团)发起成立的上汽集团股份有限公司(上汽股份)在上展中心揭牌。业界广泛认为，这是上汽集团发展中的一个关节点。不过，一贯低调的上汽仅仅给了新闻发布会只

留了不到半个小时。

　　语焉不详的新闻通稿里透露着如下信息：新创建的上汽股份，持有上汽集团所有与汽车产业相关的资产，包括上海大众、上海通用等整车企业的中方股权。净资产总额为396亿元，其中65%折为股本金共257.6亿元作为国有股出资。今后，该公司将围绕提升规模、国际经营和科技强身三大战略，重点做强整车、关键零部件、自主产品和相关服务贸易四大核心业务，将公司建设成为国际领先、国内一流的汽车企业。

　　上汽集团总裁胡茂元兼任上汽股份董事长，原上汽集团副总裁、上海通用总经理陈虹出任上汽股份总裁。原上汽集团技术质量部副经理、上汽集团自主品牌项目组商务副总丁磊接任上海通用汽车总经理职务。

　　上汽集团的未来的定位将是逐步发展成为以先进制造业和现代服务业为主要业务领域的综合性企业集团。上汽集团是目前中国第一家进入世界500强的地方性企业，在世界500强中排名461位。

　　战略的一步

　　上汽集团是从原上海汽车拖拉机联营公司不断进化而来，加上近几年来不断接受上海乃至全国的数单庞大的转制或划拨资产，上汽集团实际上形成了一个庞大而复杂的公司结构。

　　目前，上汽集团的经营性资产包括7家整车厂——上海大众、上海通用、上海通用五菱、上汽仪征、申沃客车、幸福摩托、上海拖内，61家零部件供应商，1家上市公司上海汽车(600104.SH)；另外还有下属10多家服务性企业；子公司、孙公司共300多家。

　　上汽集团曾给自己制定的目标是实现“三级跳”：2007年，轿车产能提高到150万辆，年销售收入3000亿元；2010年，轿车产能达200万辆，年销售收入增至4000亿元；2020年，轿车产能在此基础上再翻一番，达400万辆，销售收入跻身世界汽车企业前6位。2003年上汽集团实现销售收入1862亿元人民币(合并972亿元)，利润达80亿元人民币。在创造利润的企业中，有60多家是中外合资企业。同时，在全球，上汽集团共拥有包括大众、通用、沃尔沃、伟世通、德尔福在内的30多家整车、零部件生产合作伙伴。

　　但是，胡茂元很清楚，即使在这个合作伙伴名单后面再加上十个、二十个，最终都无法帮助上汽坐上全球汽车第六把金交椅。

　　上汽做自有品牌汽车的努力从来都没有停止过

　　在数月前收购韩国双龙汽车的时候，上汽集团曾表示：大企业不能满足于只做“加工车间”，企业要壮大自身，归根结底离不开核心技术，掌握知识产权。

　　因此，胡茂元提出：改制重组、整体上市和自主品牌为上汽集团的新三大战略，到2007年，上汽集团要实现自主品牌年产5万辆的目标。

　　自主品牌需要自己的资本平台。2007年马上就到，时间是如此地紧迫，这恐怕是上汽为什么赶着在2004年岁末挂牌的一个原因。

　　500亿元人民币的资金饥渴

　　东方高圣研发部主任虞爱兵认为，不仅仅是上汽集团，事实上长安汽车(资讯行情论坛)集团、东风汽车(资讯行情论坛)公司及北汽控股等也都在进行着各种各样的整合。这些整合的直接目的是为了提升企业竞争力，获得更大的市场份额，重要的是为了赴海外上市，筹集大规模的资金。

　　对上汽集团来讲，最紧迫的资金压力反而来自它的两大合资公司——上海大众和上海通用，这两家公司的外方现在都有计划在中国扩军备战。

　　大众集团在2003年的时候就已经宣布，到2007年前，德国大众和上汽集团以11的比例向上海大众投资30亿欧元，以确保从年产35万辆增至70万辆。

　　2004年6月，通用中国宣布，2007年前上海通用汽车将30亿美元用于新建研发设施、新产品规划、汽车金融服务等多项业务，到2007年，整车年产从53万辆提升到130万辆。

　　也就是说在未来的三年内，上汽集团的两大核心企业将需要60多亿美元的投资。上汽集团要保持50%的股比，就需要拿出30多亿美元。

　　另外，上汽集团一直想要的自主品牌将花去它更多的资金。2004年10月底，上汽集团仅收购韩国双龙汽车公司48.92%股份就花去了5亿美元。

　　还有正在进行中的对英国老牌汽车生产商罗孚汽车的收购也将花费不菲。根据先前的一些传闻，上汽集团大约需要10亿英镑来持有罗孚汽车70%的股权。

　　有知情人士告诉记者，想要完成上述这一连串的投资，上汽总共需要至少500亿元人民币。

　　上市：一个迫不得已的选择？

　　对于上汽集团来讲，上市似乎已经是一个迫不得已的选择。

　　2004年4月份，集团总裁胡茂元在股东大会上透露，上汽集团整体上市的方案大致有三种：一、在集团层面首先引入战略投资者，实现股权多元化，之后再谋求整体上市；二、集团直接海外上市；三、利用现有A股上市，以资产重组的方式，实现集团整体上市。

　　引入战略投资者的问题目前仍是一个谜。虽然在揭牌仪式上，有关方面并没有详细披露上汽股份的股权结构问题，但在上汽股份新闻发布会后传给记者的公司简介中有如下描述：上海汽车工业(集团)总公司作为上海汽车集团股份有限公司出资人，它将持有上汽集团股份公司国有股权和其他资产。

　　由于新成立的上汽股份的净资产为396亿元，而上汽集团2003年底公布的集团净资产数为330亿元，因此分析人士认为，此次成立的上汽股份的净资产比上汽集团的净资产多了66亿，很可能有其他投资者进入。

　　西南证券投行部的田磊认为：“既然是股份有限公司，引入新股东是不可避免的，这也就是完成了集团公司的股权多元化。”

　　关于上市问题，分析人士认为第三种方案排除的可能性最大。理由是上汽股份块头太大，同级别的大块头在其前面排队的并不少，包括几大商业银行以及上海的宝钢都还在在等待中，彼此之间当然会有轻重缓急，但上汽股份并不一定能获得特别的青睐。

　　另外，从操作角度讲，上汽股份如此庞大的资产如何装入A股也是个难题。东方高圣研发部主任虞爱兵认为：“上汽股份近400亿的庞大资产，想要装进A股上市的‘上海汽车’的可能性非常小，对上汽股份来讲，未来要走的路就是海外整体上市。”

　　寻求海外上市对上汽股份还有一个特殊的作用。上汽股份的未来战略必然还是要走向海外市场，不仅仅是收购，甚至是产品出口海外，走出去将不可避免。在海外上市，不仅仅可以获得大量的资金，还能提高在国际影响力，与国外企业建立合作关系，迈出成为国际化公司的步伐。

　　另外，海外上市的速度还比在国内A股更快，这才是关键。虞爱兵认为，要是选择在香港上市，顺利的话，今年下半年就可募集到第一笔资金，而且最多只需要募集两次，在2007年即可筹到相同的资金。这符合上汽的要求。

　　未经证实的消息是，上汽股份将在2005年上半年香港、纽约两地同时首发上市，计划募集资金500亿人民币，约合60亿美元，其中20亿美元拟在香港募集。而IPO承销商的遴选也已经尘埃落定，为德意志银行、美林证券、中银国际和摩根士丹利。

复杂的难题

　　在上汽集团准备收购英国罗孚汽车的消息传出时，曾有一个声音曾经特别刺中国人的耳朵。有英国人嘲笑：“未来的上汽罗孚车的前脸将有两条杠，万一抛锚，一个头带草帽的中国农夫就可以拉车上路。”这样的不和谐的声音在收购韩国双龙汽车时也出现过。

　　从这点可以看出，国外对中国汽车业存在信任问题。

　　事实上，中国汽车制造企业到海外上市的核心卖点正经受考验。当前国内汽车市场已经度过了“井喷”时期，竞争日趋加剧，市场萎缩，整个2004年国内的汽车销售并不乐观。

　　上汽股份能否在海外上市成功、收购成功，如何管理之后的这样一家横跨欧亚的汽车集团，将成为一件值得关注的事情。

　　揭牌仪式结束的时候，同时也是2004年上海的最后一场雪，下得真狠。

　　外滩记者李叶飞／报道

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