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扬子石化把压力传给下游
油价始终牵动着石化行业的神经。2004年原油价格一度飞涨，石化产品的强劲需求拉动了扬子石化(资讯 行情 论坛)的产品价格和业绩与原油价格的一起上扬。近几年，扬子石化可能将继续受益于石化行业的景气复苏，其业绩有望保持持续增长。但业内人士分析认为，未来原油价格可能将逐步回落，扬子石化的产品毛利率将随之有所下调，利润增长的速度
有可能放慢。
2004年原油价格一度飞涨，处于不同生产环节的上市公司受到的影响程度差别很大。生产石化初级产品(不包括成品油炼制企业)的前三大上市公司扬子石化、上海石化(资讯 行情 论坛)、和齐鲁石化(资讯 行情 论坛)的主营产品利润率与2003年同期相比均有50%以上的升幅，处于它们下游的PVC上市公司氯碱化工(资讯 行情 论坛)和沧州化工(资讯 行情 论坛)主营产品利润率同比只提高了1个百分点左右。而更下游的行业如塑料制品、橡胶制品和家庭耐用品(以家电为主)以及纺织服装等却不得不承受成本上涨的压力，而无法转嫁成本，业绩出现下滑。如沪深两市10家塑料制品公司中除天利高新(资讯 行情 论坛)的产品毛利率上升外，其余9家公司均出现不同程度的下滑。几乎每家塑料制品上市公司都提到了原料价格上涨对业绩的影响。
扬子石化能够受益于原油价格的上涨，取决于公司较强的成本转嫁能力，石化产品的价格能够随原油价格的增长而增长。统计数据显示，受国际原油价格大幅上涨的影响，中国7月份原油出厂价格较上年同期上涨25%，涨幅较6月份提高了4.1个百分点。但炼油企业石化产品的出厂价格也随之提高，汽油平均价格上涨11.2%、柴油平均价格上涨19.4%、煤油平均价格上涨16.9%。2004年上半年，扬子石化的产品平均市场售价比2003年平均市场售价上升了24.80%，涨幅高于行业平均水平。
价格的上涨和强劲的需求带来了扬子石化的销量和毛利率的快速增长，从而带来业绩的大幅提升。2004 年上半年，公司主营业务毛利率为18.32%，比2003年同期增长7.18 %。2004年上半年，公司创造了1998年上市以来最好的半年度业绩。2004年上半年，扬子石化实现主营业务收入1,448,131万元；实现营业利润202,447万元；实现净利润171,578万元。2004年三季度，公司的业绩比去年同期也有大幅提高。今年三季度，扬子石化实现主营业务收入2,223,237万元，同比增长36.64%；实现营业利润351,162万元，同比增长143.10%；实现净利润298,251万元，同比增长161.44%。
展望石化行业的发展前景，从2002年底开始的这一轮石化行业复苏周期还在延续，在周期见顶之前，石化企业的盈利能力有望继续维持高位。扬子石化连续两年的销售量都大于产量，其中部分产品还处于计划阶段就被客户提前订货，今后其石化产品可能还将保持旺盛的需求。公司预计，2004年全年的累计净利润同比将有较大幅度增长。
南方证券研究总监顾宝成认为，石化行业的这波景气周期可能会持续到2006年、或者说再长一点，但是此后可能将会有变化。未来原油价格可能将逐步回落，扬子石化的产品毛利率将随之有所下调，利润增长的速度有可能放慢。在产销两旺的时期，如果扬子石化就在技术改造和节能降耗上提前加强管理，提高产出效率，那么未来就可以尽可能地减少原油价格变动对公司的不利影响。(盛敏)
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