集体腐败拖垮江西纸业 拍卖三次完成重组明复牌

　　董事长任职七年索贿389万元，上市仅半年就成巨亏企业

　　*ST江纸(资讯 行情 论坛)(600053)日前发布公告称，经公司申请，并经上海证券交易所核准，公司A股股票12月28日将在上海证交所恢复上市交易并实行退市风险警示。

　　上市后公司仍有非常大的压力。如果江西纸业2004年度的年报出现亏损，将会被彻底 终止上市。因此江纸复市后能否重生还是个未知数。

　　今年再不盈利就将退市

　　江纸集团是江纸股份有限公司的母公司，占有江纸股份50%以上的股份。2002年江西纸业曝出大股东江纸集团占用资金达9.9亿元的事件后，公司沦入巨亏旋涡。到2004年江中集团接手江纸时，江纸集团共累计欠下江纸股份12亿元。

　　因连续三年亏损，江西纸业于2004年5月19日起被暂停流通。如果在下半年江西纸业仍无法盈利，就将被彻底摘牌。“江纸的命运关系到相关银行的债权和多家上市公司的生存与发展，关系到数千职工的就业和2万多中小投资者的利益，直接影响南昌金融和社会的稳定，”南昌市委副书记王咏近日接受记者采访时说，“政府一直在寻找有实力的投资方进入江纸。”

　　据王咏介绍，ST江纸累计对外担保5.9亿元，其中与江中制药厂互相担保2.6亿元，与三九生化(资讯 行情 论坛)互相担保3.3亿元，同时江西光学又给江中提供了1.6亿元的贷款担保。一旦江纸被彻底摘牌，将给上述系列上市公司带来危机。

　　南昌市对ST江纸的重组工作早在2001年就已开始，重组方包括印尼APP金光集团、广州华光、浙江锦江、山东晨鸣纸业(资讯 行情 论坛)等多家企业。2003年12月6日，南昌市还成立了化解ST江纸终止上市风险领导小组，开始更加广泛地接触重组对象，但种种努力最终并未取得实质性进展。

　　2003年12月17日和30日，ST江纸连续两次对第一大股东所持5170万国有法人股拍卖，均无人问津。而市场留给*ST江纸的时间却不多。2001到2003年江纸连续三年亏损，终于被暂停上市。两年多来，江纸苦盼的救星一直没有出现。

　　拍卖三次才完成重组工作

　　江纸的尴尬一直持续到2004年初。在这个关键时期，南昌市委、市政府加大了对原大股东占用资金的清欠力度，使大股东归还了1.18亿元欠款，冲回江西纸业已计提坏账准备金8260万元，使公司在2004年半年度报表中实现了盈利。

　　3月份，江纸集团公司所持有的国有法人股在上海进行了第三次拍卖。这一次，南昌市政府以市属企业江西印刷集团的名义，投资成立了控股子公司南昌好又多实业有限公司，以每股0.304元的价格，总计1715万

　　元，买下了这些股份。好又多实业有限公司暂时成为ST江纸法律意义上的第一大股东。6月11日，南昌市政府又下发公文，批准江中集团重组ST江纸，从而真正打破了ST江纸长达三年的重组僵局。

　　根据政府文件，南昌市同意先将市土地储备中心已收储的原江纸集团土地487亩和江西纸业现工业用地88亩，共计575亩，以工业用地性质协议出让给江中制药集团，用于日后的商业用地开发。ST江纸厂区将迁至郊区。这成为南昌市保全*ST江纸的一个拐点。

　　江中集团获得的575亩土地处于南昌市开发区红谷滩中心，不远就是新建成的南昌市委市政府大楼，地理位置优越。根据记者所掌握的资料，截止到目前，2004年南昌市共出让成交商品房开发土地面积1573.51亩，土地成交总金额25.899亿元，平均每亩地价达到165万元。按此平均地价计算，江中集团获得的575亩土地目前就值9.5亿元。

　　8月3日，已经停产了两个多月的江西纸业厂房里重新传出机器的轰鸣声。随后，ST江纸发布公告称，ST江纸第一大股东南昌好又多实业有限公司与江中集团签署了协议，好又多将其持有的占ST江纸总股本28%的4510万国有法人股，以买进价格转让给了江中制药集团有限责任公司。江中集团成为江西纸业新的控股股东。

　　对于多年来一直困扰重组的大股东资金占用问题，由南昌市政府出面，ST江纸与银行就债务问题达成协议。江西纸业在半年度报告中称：“在报告期内，江纸集团公司归还占用资金1.18亿元。”江西纸业随后又在第三季度报告中称：“报告期内原大股东江纸集团公司已归还本公司欠款3.32亿元，银行债务大幅降低……”

　　政府保壳难保企业盈利

　　江西纸业曾经被业内称为“大股东掏空上市公司”的典型案例，而它的复牌之路却走了一条捷径。江西国盛证券有限责任公司投资管理总部总经理张力生认为，通过地方政府出面“保壳”对于类似国有企业上市公司被大股东占用大量资金而暂时停牌的企业，的确是其重新恢复上市的一条捷径，但这条捷径是否值得同类企业借鉴还有待检验。

　　华安证券高级研究员张景东是这样预测*ST江纸复牌后股价走势的：对于*ST江纸这只个股来讲，复牌之后出现大于30%跌幅的概率比较小，因为它前面已经经过了非常大幅度的下跌。加上重组方江中集团确实很有实力，而且江西纸业以后将由一个造纸公司变成保健品公司，进入到新的行业后，股指可能有一个重新定位的过程，这一点有利于股价的走势。

　　集体腐败拖垮江西纸业

　　江西纸业从2001年下半年开始出现巨额亏损，并从此一蹶不振。随后管理层集体腐败案的浮出水面，加速了江西纸业走向衰落，并连续三年亏损，其股票于2004年5月被暂停流通。

　　江纸集团原是我国制浆造纸行业的大型骨干企业和国内九大新闻纸定点生产企业之一，也是江西较早进入资本市场的企业。1997年4月，江西纸业股份有限公司(简称“江西纸业”)在上证所上市。

　　2001年下半年，江西纸业短短半年时间内由较大盈利转为巨额亏损。中国证监会南昌监管办随即进行专项检查，发现该公司存在资金被大股东江纸集团及关联企业占用的情况。

　　通过调查，这家上市企业暴露出来的造假、腐败问题触目惊心，一起典型的大股东掏空上市公司的案例展现在人们眼前。江纸集团董事长姜和平在任职的7年里，收受、索取贿赂次数过百，共计389万余元，另有480万元的巨额财产来源不明，涉案总金额达860多万元。这是江西省近年来查处涉案金额最大的一起腐败案件。姜和平大肆收受贿赂的同时，江纸集团管理层的腐败面也逐步扩大，几乎囊括了公司财务、设备、技术等所有要害部门的负责人。

　　在企业管理层集体腐败行为的侵蚀下，现代企业制度成了“空中楼阁”，企业上市改制未改貌。由于江纸集团和江西纸业实际上是两块牌子一套人马，上市公司实际上变成了大股东的“摇钱树”、投资者的“黑洞”。在2001年中期业绩公告中，江西纸业净资产为6.7亿元，2002年净资产降至3.4亿元。江西纸业的大股东江纸集团占用上市公司的资金达9亿多元，是上市公司净资产的3倍。

　　促使江纸集团如此大规模占用上市公司资金的原因，是江纸集团出现的严重亏损。据纪检部门掌握的情况，当时江纸集团亏损已高达8亿多元，而历年来这家企业总计对外担保的数额近12亿元，欠银行的贷款、欠款更高达16亿元。

　　2002年年初，江纸集团60%多的股权因债权债务等纠纷被法院冻结，各家银行均拒绝向企业贷款，江西纸业效益急速下滑。2002年4月22日，江西纸业发布预亏公告，并成为当天位居沪市跌幅前列的股票之一。2002年9月，江西纸业股票价格持续下跌。并从2001年到2003年连续三个年度出现亏损，从而沦为*ST股票。

　　文/新华社记者

　　作者：冯丽