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□ 本报记者 吕 东
本周四，沪深股市停滞三个月后的首只增发股山鹰纸业的增发部分上市交易。然而市场各方对于扩容的预期使得该股备受冷遇。山鹰纸业增发上市当天开盘即放量大跌，全天跌幅接近10%，换手率更是高达14.5%。山鹰纸业此次增发上市后的暴跌充分反映了市场对于融资潮可能重返的抵制心态。
长期以来，我国证券市场对于扩容始终异常敏感，每一次IPO或增发数量的大幅增长均伴随着股市的“失血”及大盘的快速下跌。今年6月起，中小企业板的成立曾使得两市发行量激增，仅6月份一月，两市新股首发融资就高达88.93亿元，而它所带来的直接后果就是两市股指长达半年的单边下跌走势。可以说，股指首次跌破1300点重要关口与自6月起的扩容加快有着直接的关系。
沪深股市对于如此密集的融资方案显然难以接受，市场各方也寄希望融资放慢给一丝喘息的机会。8月底，证监会发布《关于首次公开发行股票试行询价制度若干问题的通知》(征求意见稿)，由于在《通知》正式发布前，除再融资外，暂不安排IPO发行，因此这被认为是又一次靠调控发行量以刺激股市的手段。事实证明，暂停IPO发行这一缓解大盘颓势的“强心剂”再一次起到了奇效，在其它利好政策的配合下，两市股指走出了一波“9.14”的强势上攻行情，这也是今年以来行情少有的一次强势表演。
从8月底的融资暂停的三个多月里，除了少数可转债或配股公司外，IPO及增发始终踪影皆无。但山鹰纸业11月底的一则增发公告打破了一级市场的寂静。山鹰纸业宣布将于12月2日增发不超过1亿股新股。12月7日，公司增发完毕，其中网上发行的数量为3841.07万股，占本次发行总量的38.86%。网下发行的数量为6042.37万股，占本次发行总量的61.14%。此次山鹰纸业的增发被投资者认为是融资“开闸”的信号，而在其身后宝钢股份、南钢铁股份等个股可能也将纷纷而至。随后，金融街、振华港机等公司在短期内推出了各自的增发方案，这似乎更说明了再融资年末提速的可能性。与此同时，证监会出台了新股发行询价制度，IPO的重返市场也再次冲击疲弱的股市。
市场各方对于目前敏感时期扩容的反感在山鹰纸业的增发中表现明显。增发结果显示，参与山鹰纸业增发的机构总共还不到20家，机构投资者网下认购的中签率超过50%，这远远超过以往的平均中签率。而其在增发上市后更是受到了大幅打压，股价在首日即跌破了4.29元的增发价，两天累计跌幅高达13.37%，且成交量放量明显。而这与目前公司相对稳定的业绩形成了鲜明的反差。
业内人士认为，自6月份起的这波融资高峰对于沪深股市资金面构成了较大考验，并成为近期大盘走弱的重要因素。山鹰纸业此次增发后的市场表现再一次说明了目前股市的虚弱及对扩容提速的敏感，因此一些再融资个股仍将面临市场的恐慌性抛售。随着询价制度的出台，IPO也必将会重新登场，并不排除明年通过新股提速来消化积压的新股的可能性。因此，沪深股指今后的走势将与新股的扩容速度息息相关。但管理层也将会尽量保持谨慎，并将会考虑目前市场的承受能力。
山鹰纸业的增发之路也更加突出了一方面是闻“扩”色变的证券市场，一方面是企业融资面临的种种因境。我国证券市场将会长期面临这个不可回避的问题。
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