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昨日跌幅为28.97%，一度创出四年新低南京熊猫(行情 论坛)(资讯 行情 论坛)香江大跳水
□ 亨达中国发展部
昨日，南京熊猫(0553)在香港联交所主板上市的H股和在上海交易所上市的A股双双遭
遇重创。A股牢牢封在跌停板上，H股的单日跌幅则有28.97%之多，不仅创下当日106只H股跌幅之最，股价亦跌至多年来的最低水平。
在主板H股公司中，南京熊猫的质地还是非常不错的。2002年公司业绩出现较大幅度的下跌，2003年出现回升，每股盈利达到0.146港元，暴跌之前的往绩市盈率亦不足10倍。今年10月下旬，公司披露的按照内地会计准则计算的业绩报告显示，受惠手机业务销售状况的上升，前三季度公司获得净利润2529万元，较去年同期增长1.5倍。那么，究竟是什么原因导致股份出现如此惨重的跌势呢？
祸起易美欠款
经过上周五下午的短暂停牌之后，本周一开盘前南京熊猫发布复牌公告，对上海易美通信实业有限公司(易美公司)欠款可能构成坏账一事做出说明。公告表示，截至今年6月30日，易美公司合共欠有南京熊猫货物款项1.621亿元，而易美公司现阶段已经终止经营，法院查封资产的通知也已经送达。公司方面正在进行一项对易美公司的全面调查，目前尚未能对公司及附属公司的营运及财务拨备的影响作出评估。
投资者对易美公司欠款坏账将导致公司业绩大幅下滑的担忧是其H股和A股双双遭到抛售的主要原因。南京熊猫三季度高达1.5倍的业绩同比增幅在H股公司之中虽然屈指可数，但其净利润也只有2529万元，难以承受高达1.621亿元的坏账之重。虽然易美公司尚未被清盘、欠款仍然存在收回的可能，以及即使出现坏账，公司也将分年度计提拨备等，可能给南京熊猫一些喘息之机，但投资者依然对其避之唯恐不及。
市场形象受损
除了坏账可能导致业绩遭受重大影响的负面因素之外，投资者对公司透明度、诚信度方面的担心也加剧了其A股和H股的跌势。拥有易美公司24.94%股权的马志平，同时也是南京熊猫旗下的南京熊猫移动通信设备有限公司的董事及第二大股东。
关联方欠款一直是困扰内地上市公司的一大难题，其中一些上市公司深受其害。易美公司欠款的“关联性”更是让市场疑窦丛生。从南京熊猫近年来的财务报表中不难看出，公司的盈余数字虽然尚可，但应收款项却持续高企，经营性现金流状况更是难以乐观。因此，公司是否还有其他方面的“窟窿”，是引起投资者警惕的另外一个问题。
此外，南京熊猫发布的复牌公告也略为有些奇怪。公告的内容也从12月12日内地一家主要媒体所发表的一份相关新闻稿件引出。公告中有关欠款事件说明的主要部分局限于该新闻稿件，公司没有给出更多的相关说明。且从时间顺序上看，罗列翔实内容的该新闻稿件反而出现在公司披露的正式公告之前，这似乎表明南京熊猫并没有在第一时间内提醒投资者注意相关风险。
总结两方面教训
笔者看来，此次事件至少可以给投资者两方面的教训：
其一，南京熊猫是一家在内地和香港同时上市的公司，其A股上周五全天停牌，H股仅仅在上周五收盘前不足1小时的时候才暂停买卖。相关消息数日前在市场上早有流传，如果警觉到其A股停牌，H股投资者当可避免昨日近30%的损失。笔者之见，香港股市对于利好消息和利空消息的敏感程度远不及内地股市，这也是机构资金主导型股市的一大特色，投资者可适当增强这方面的敏感性。
其二，在当今香港股市中，一只股票是否被基金重仓早已成为投资者选股的重要标准。如果股票被外资基金重仓，其二级市场表现将具有相对稳定性，几乎不会出现重大的事故或者暴跌。近日传出管理层丑闻的创维数码(0751)亦被摩根大通重仓持有，但这仅仅是一个特例，是极其少见的。而南京熊猫并非基金重仓股，联交所资料显示，早在去年11月下旬，摩根大通对南京熊猫的持股比例就已经至5%之下。按照有关规定，股东对一只股份的持股比例在5%以下时，无需再行披露仓位增减信息。因此，笔者认为，南京熊猫极有可能早已经被摩根大通悉数减持。
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