联想破局 中外并购再掀资本狂潮

　　作者：谷立志

　　12月8日，中国联想集团斥资12.5亿美元收购了美国IBM个人电脑业务，这是国内IT公司最大的一笔海外并购。这一并购也将此前一连串中外企业并购、合资推向了高潮。

　　“WHO IS LENOVO?”

　　让IBM赚了两单

　　虽然此前市场中早有联想收购IBM PC业务的传闻，但当这个消息真正兑现的时候，几乎所有西方媒体都在问同一个问题“WHO IS LENOVO(谁是联想)?”

　　的确，联想在国内几乎称得上“家喻户晓”，但在PC机的老家，却很难划到足够大的蛋糕。也正是出于这种考虑，联想斥巨资走了一步现在还看不太清楚的棋。东方高圣研究员丁锋回忆到，看看以往的收购：Samsung收购AST，最后以AST经营失败而告终? NEC收购Packard Bell? 最后也是以Packard Bell经营失败而告终? 而Acer收购TI的个人电脑业务后经营失败，最后不得不以10亿美元将其剥离，类似的案例还有很多。Samsung、NEC、Acer都比联想在国际市场上有经验得多，可最终都以失败而告终，因此要整合好IBM PC庞大的资产，这对于在国际市场上经验储备并不很丰富的联想是一次极大的挑战。

　　联想集团(0992.HK)在香港的股价似乎已经表明投资人对此心存疑虑，恒指持续创出年内新高，但联想股价却在前段时间不断走低，更有分析人士称按照此次收购，目前2.6港币的股价对于新联想还是高估了。中银国际也在第一时间给予联想弱于大盘的评级。

　　让世界认识LENOVO短期内却成全了被收购方，IBM称将在该项目交易完成后确认出售子公司的收益，而此项交易只会对2004年第四季度的业绩产生“轻微的财务影响”。但有海外分析师预计IBM将从联想集团?Lenovo?收购中获得税前收益9亿～12亿美元。消息一出，IBM的股价应声大涨了1.4%。而IBM的利益不仅于此，按协议规定，IBM将17.5亿美元中的6亿美元作为投资获得新联想18.9%的股权，一旦人民币远期升值，在联想目前大量国内业务的情况下，IBM无疑获得了长线与短线的双重效益。

　　中国制造转向中国创造

　　“联想的日子现在并不好过，”IT界朋友这样评价，“虽然联想在过去的7年中稳坐国内PC机销售的老大，但利润率的逐年下降，以及竞争对手的不断跟进，企业发展已经面临瓶颈。而此时选择并购无疑是一个最为快捷的途径。”

　　东方高圣郭斌研究员认为，本次收购是联想重返专业化道路、进行国际化拓展的重要一步。联想在2003年出售全部的IT服务和IT咨询业务，预示着联想的战略已经转向其最初的、最拿手的PC业务，但联想在国内PC市场的占有率已达27%，已进入发展的天花板阶段，国际化是其突围的必然选择，此次收购IBM PC是联想战略的重要一步。

　　一位长期关注全球IT产业的企业联合会负责人承认联想近年来的持续发展已经让其稳固了国内和部分海外市场，但联想不能不承认自身已经处于内有“诸侯割据”，外有品牌强敌挤压的竞争之中，如果不能寻求突破，企业未来发展将被看淡。

　　这位负责人同样对目前国内多家企业的前景表示担忧，虽然现在有越来越多的产品上印有“中国制造”，但中国制造的商品大部分利润却被别人拿走了，现在随着中国劳动力价格的整体提升，以及周边欠发达国家的纷纷崛起，中国制造如果不能向中国创造转变将是十分危险的事情。联想此次收购虽然在业界有很大争议，但毕竟是中国产品走出国门的一种努力和尝试。

　　根据2003年的业绩，联想集团合并后的个人电脑年收入大约将为120亿美元，销量将为1190万台，是联想集团目前个人电脑业绩的4倍。

　　外资并购有望成为2005年中国市场主旋律

　　时值年末，在国内资本市场方面已经沉寂多年的股权并购活动出现了明显的升温，而其中涉及中外资股权收购或深层次战略合作的消息又格外刺激人们的神经。继美国微软与国内浪潮集团建立全球战略合作伙伴关系后，浙江横店集团与美国时代华纳的战略合作又引发市场的无限遐想，两则消息直接导致的结果是，其分别控股的上市公司都在短时间内股价出现了大幅暴涨，其中浪潮系中的浪潮软件(600756.SH)在9个交易日内股价大涨了100%，横店控股公司太原刚玉(000795.SZ)也在1个月内股价飙升了70%。同样是受到与微软合作的消息刺激，创智科技在3个月内股价也从4元多一路蹿升至近9元。据记者统计，这是股市低迷4年来，第一次如此集中的出现个股大幅上涨，而股价飙升的背后几乎都与外资并购、合资相关。此次联想收购IBM PC业务无疑是将这种外资并购推向了一个新的高潮。

　　如果说外资巨头对于国内行业领先者垂涎是出于对中国未来市场的憧憬，掌控三家香港上市公司的电子港科技拍得ST英教(600672.SH)股权事宜对人们的冲击更为强烈。前几天还被人们铁定“看好”成为首家仙股(11月1日，公司股价最低跌至1.05元，创造中国A股主板交易价格新低纪录)的垃圾公司一下子咸鱼翻身，截至12月8日收盘，其股价已大涨了近80%。

　　记者与多位国内外资深分析员进行了交流，他们认为近期频繁出现的中外资战略合作、收购与两大因素密切相关，其一是中国加入世贸组织已近4年，随着中国经济与全球经济逐步相融，出于战略发展和成本的考虑会有更多的大公司参与到与中资企业的并购重组中来。而另外一个方面，外资此时的集中介入不排除与人民币远期升值预期有关，由于国内资本市场对外资进入尚存防火墙，因而大多数外资仍然会以迂回的方式进入，这就造成了“墙外开花墙内香”的局面，即上市公司外资并购会在年末甚至2005年全年如火如荼的进行，而低迷多年的国内股市也会受此刺激出现层出不穷的股价飙升行情。