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山鹰纸业融资玩擦边球 三年融资高达8亿


http://finance.sina.com.cn 2004年12月09日 13:46 广州日报大洋网

山鹰纸业融资玩擦边球三年融资高达8亿

  山鹰纸业(资讯 行情 论坛)似乎算得上是再融资效率最高的上市公司了。去年6月,发了2.5亿元可转债;8个月后,即今年2月,董事会又提出增发动议;今年7月,增发1亿股新股的申请获得了证监会的批复,只是由于近期一级市场情况特殊,才于日前刚刚增发完毕。

  三年融资高达8亿多元

  山鹰纸业增发打了“擦边球”。首先,在增发时间上,有关部门规定距上次融资间隔须12个月以上,山鹰纸业从去年6月发转债到今年7月增发获批准,刚好12个月。其次,在融资规模上,规定“增发新股募集资金量不超过公司上年度末经审计的净资产值”。2003年末其净资产为40513万元。如果按计划增发1亿股,增发价不高于4元,不会超标。最终实际增发9883.4499万股,增发价4.29元,虽说实际募资4.24亿元,但扣除发行费用2400万元后,还是没有“过线”。第三,有关部门规定,再融资公司必须现金分红,于是其近3年分别10派0.6元、10派0.5元、10派0.6元。第四,有关部门规定,“增发新股的股份数量超过公司股份总数20%的,其增发提案还须获得出席股东大会的流通股(社会公众股)股东所持表决权的半数以上通过。”公司董事会提出增发时的总股本为1.6亿股,增发1亿股,比例高达62.5%。召开股东大会时,来了244.9645万股流通股股东(占6500万股流通股不到5%),100%投了赞成票。

  三年分红只有2700万元

  山鹰纸业两次再融资,圈了6亿多元,如果加上首发募集的1.8亿多元,3年募集8亿多元,相当于上市前净资产1.2亿元的6倍多,可它3年来分给股东的红利总共才2700万元,其中分给流通股股东仅1000万元。

  二级市场上流通股股东输得更惨。今年2月,公司提出增发时,股价还在8元一线。由于必须遵守“发股募资不得超过净资产值”的规定,所以增发价须在4元左右。增发价又必须和二级市场挂钩,所以必须把股价打下来。增发价4元,下限为股价的85%,意味着股价要从8元打压到5元。

  发行可转债时,山鹰纸业承诺转债项目实施后将新增利润6000多万元,如今募资已投入80%,产生的收益还不到1000万元。增发招股书又拍胸脯,项目实施后将新增利润1.1亿多元,项目建设期两年。2007年,如果拿不出这么多利润,股东该向谁去要?(贺宛男)






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