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□ 北京亚联信 殷燕宁
按中国的会计准则，中国石化(资讯 行情 论坛)前三季度的主营业务收入为人民币4177亿元，同比增长39%，净利润为240亿元，每股收益0.277元，同比增长62.4%。季度业绩创出新高。
前三季度，公司经营收益同比增加150亿元，增长15.6%，其中化工板块经营收益同比增长6.3倍，超过新增经营收益的一半。如果仅从第三个季度来看，炼油板块经营收益同比下降3.8亿元，化工板块同比增长43.6亿元，占第三季度新增经营收益的68%，勘探板块占27%。
由于齐鲁石化(资讯 行情 论坛)乙烯扩建停产，中国石化三季度除尿素以外大部分产品同比出现下降，但由于供不应求的市场格局，产品价格上涨幅度远大于同期原油价格上涨幅度，公司石化产品盈利能力继续大幅度攀升，成为2004年前三季度业绩增长的主要动力。
当前，原油价格的高涨可能危及全球经济增长从而影响下游石化行业周期走势、国内宏观调控、中国石油将发行股票对国内石化股价格走势产生重大影响，中国石化一度成为抛售的对象。但上述因素只是外部因素，并没有从根本上影响中国石化的投资价值。
综合来看，中国石化未来两年的业绩将继续向好，我们上调中国石化的2004年和2005年的分别为0.37元和0.4元，其动态市盈率进一步降低，投资价值明显，操作上，本周维持买入的操作建议。
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