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中信证券(资讯 行情 论坛)研究报告预测全球旅游业自2005年至2013年将进入一个长景气周期
景区类上市公司具较高投资价值
□ 本报记者 秦 炜
日前，中信证券研究咨询部推出一份旅游行业景气预测报告《新周期老格局——旅游行业2005年展望》。
该份报告预计2004年，全球国际旅游者接待量可达到7.51亿人次，比2003年分别增长9%和7%；中国全年旅游业总收入可达到6150亿元，比2002年增长10.5%。可实现中国旅游业“十五”规划确定的年度下限指标。
报告称，2005年，中国旅游业和全球旅游业都将进入一个新的景气周期。预计旅游市场本轮景气周期可持续5-8年，即可持续到2013年，期间入境旅游人数年均增长率为8%-10%，国内旅游人数年均增长率为5%-7%。报告指出，促成本轮旅游消费的恢复和进一步增长的主要因素是全球经济运行良好；中国等新兴市场的持续活力，以及美国、日本和西欧等成熟市场的力量恢复，将继续推动世界旅行需求增长。而油价、汇率、加息等因素的影响轻微。
报告通过分析中国1980年-2003年的入境旅游市场指标发现，中国旅游市场也存在一定的周期性波动，在1982年、1989年和2003年增长率出现明显下降，但主要因素是外生性的，其中1982年受累于全球旅游下降，1989年和2003年则是政治风波和SARS这两个突发事件。除此之外，其他因素均未对中国的入境旅游产生过明显影响。在旅游资源吸引力高、旅游基础设施不断完善和境外旅华需求持续增长的支持下，中国的入境旅游市场总体保持了较高的增长率。
报告认为，2005和2006年，旅行社、饭店和旅游区等子行业将进入一个小景气周期，但持续时间不长。由于行业集中度低和缺乏垄断环境，旅行社和饭店业的竞争格局和微利特征不会产生根本性改变。旅游区对资源拥有局部垄断力，对下游行业具有较强的定价能力，可获得适度超额收益。
报告认为，景区类上市公司的投资价值高于其他子行业，尤其是那些对资源具有垄断能力或对市场有突出影响力的公司，例如峨眉山(资讯 行情 论坛)A、桂林旅游(资讯 行情 论坛)、黄山旅游(资讯 行情 论坛)以及华侨城(资讯 行情 论坛)A。其他子行业中，也存在一些具有核心竞争力和市场领导潜力代表性企业，例如中青旅(资讯 行情 论坛)和锦江酒店(资讯 行情 论坛)。
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