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招商银行(资讯 行情 论坛)(600036)公布可转换公司债券首轮优先配售结果：现有股东首轮优先配售共认购204.75万手，占本次发行65亿元总量的31.50%。其中，现有非流通股股东优先配售155.68万手，占本次发行总量的23.95%；现有流通股股东首轮优先配售49.06万手，占本次发行总量的7.55%。现有股东首轮优先配售后剩余可转债445.25万手即44.52亿元，除以发行人流通股总股本(18亿股)，得到现有流通股股东二次配售乘数为2.47元/股。现有流通股股东第二轮可优先认购的招行转债数量为其在股权登记日(11月3日)收市后登记在册的
招商银行股份数乘以2.47元，再按1000元1手转换成手数，不足1手的部分按照四舍五入的原则取整。
点评：招商银行本次共发行65亿元可转换公司债券中，向现有股东实施两轮优先配售，两轮优先配售后的可转债余额将采用网下对机构投资者配售和通过上证所交易系统上网定价发行相结合的方式进行申购。应该说，招行的两轮优先配售，既是一次大胆的业务创新，也是重视流通股东利益的重要体现。招行管理层经历了“100亿转债风波”后，已经开始了股东利益的最大化。因为大家都知道，可转债是国内目前低风险高回报的品种，已上市的可转债市价均在100元以上。
招行的两轮优先配售，第一轮向所有股东配售，第二轮只向流通股股东，更是对流通股股东更多的利益补偿。按照配售比例，两轮共配售2.87倍于股数的转债，假定招行转债定价在110元左右，流通股股东可以获得3.2%的利益补偿。招商银行的法人股东也非常看好招行转债的市场前景。现有非流通股股东可以优先配售201.9272万手转债，实际认购了155.68万手，也就是77.09%的法人股股东都看好招行转债的市场表现。可以预期的是，经过两轮配售后，65亿转债将所剩无几，因此参与网上认购相对而言获利比例将非常低。
西南证券蔡红彬
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