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□本报记者邓常青李东平
10月17日，新华社发布了《有关部门就收购个人债权及客户证券交易结算资金公告作出解释》(下称《解释》)一文，尽管《解释》主要针对个人债权，但专业人士认为，《解释》传递的信息对机构投资者同样不利，市场化处理金融机构债务是大势所趋，而对于大量委托券商理财和参股券商的上市公司而言，随着一批问题券商浮出水面，部分涉及上市公司
或将遭受重大损失。
20多家公司涉足问题券商
从目前来看，受累闽发证券委托理财金的上市公司有10多家，庆丰股份 (600576) 近1亿元的国债托管无法收回；片仔癀(600436) 6000万元国债账户被锁定；东方创业(600278)3000万元国债托管被非法质押；其他受累的上市公司及其未收回委托理财金还包括：古井贡(000596)3000多万元、金陵药业(000919)2000多万元、振华科技 (000733)4000万元、洪都航空(600316)1.2亿元、龙溪股份 (600592)1000万元、天利高新(600339)2000万元、福建南纸(600163)和青山纸业 (600103)各500万元。
涉及与德隆系有关的委托理财的上市公司也有40多家，其中相当部分委托理财金目前未能收回，如宝钛股份(600456)委托健桥证券国债投资的6000万元无法收回；茉织华(600555)的5000万元客户保证金被德恒证券挪用；交大科技(600806)委托中富证券国债投资5000万元被挪用；其他受累的上市公司及其未收回委托理财金还包括：合金投资(000633)1.44亿元、上工股份(600843)3000万元、天山股份(000877)3.05亿元、湘火炬(000549)1亿元、渝开发(000514)4000万元、西山煤电(000983)5000万、宁夏恒力(600165)8000万元、南方汇通(000920)1300多万等等。
受累汉唐证券的上市公司相对较少。赤天化(600227)5000万元国债投资被用于债券回购融资；特发信息(000070) 5000万元委托国债投资款到期无法收回。
而据传言，从9月底开始，地方证监局开始进驻20多家风险较大的证券公司，如属实，尚不知道这部分问题券商还将多少上市拖下水。
上市公司追债乏术
上市公司在得知委托理财金难以正常收回后，大多采取了诉讼的手段，部分上市公司胜诉，尚在审理的胜诉的可能性也非常大，有的甚至申请了冻结资产和财产保全，如要求法院查封问题券商的物业，或者冻结了证券账户上的股票或国债，但由于各种原因，法院并没有强制执行，因此上市公司也仍然是什么都拿不到。
据悉，闽发证券曾经向庆丰股份、金陵药业等上市公司提出解决债务的方案，但由于闽发证券无法实质性地偿还现金，因此该方案并没有取得上市公司的同意。从目前情况来看，问题券商被接管后，除对个人以外的所有债务都已经停止支付，托管人将一视同仁地对上市公司制定偿还方案。
在偿还上市公司委托理财金之前，必须确保首先兑付个人的委托理财债务，剔除该部分债务后，按照规定还应该清偿员工工资和社保等，之后才会用以清偿其他债权人债权。但从以往的实例看，券商问题浮出水面时，大多数都有不少的资金窟窿。
市场化处理是趋势
《解释》尽管仅仅为金融机构网点处置个人债权而作出的一个程序性解释，但从《解释》及近期的一些政策导向和券商处理案例看，市场化处理金融机构债务将是大势所趋，券商自不例外。
在《解释》出台后的第二天，南方证券行政接管组在其部分营业部正式发布了《致客户书》，就个人债权处置的相关问题作出了说明。今年1月2日，证监会和深圳市政府行政接管南方证券以来，关于如何处置清偿上市公司委托理财金的问题一直悬而未解，上市公司也只有挂账等待处理，或者仅做小额的坏账计提，其他受累汉唐证券和闽发证券等问题券商的上市公司也同样如此。
在今年问题券商中，南方证券是迄今唯一一个获得央行行政转贷款的券商，南方证券对个人债权尚且打折收购，上市公司委托理财等机构债权处理不容乐观。据报道，处于托管中的闽发证券、德恒证券的债务情况比较严重，闽发证券2003年报显示，公司2002年尚有净利润1552万元，但去年一下子亏损4957万元。另外，闽发证券注册资本虽为8亿元，但其实净资本早已不足8亿元，按照新的净资本核算方法，2003年末公司的净资本仅剩4.9亿元。
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