古井贡净利润跌50% 与同行形成强烈对比

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　　本版撰文/时报记者　吴伟伟

　　古井贡(资讯 行情 论坛)酒日前发出公告称，由于原材料、能源、运输费用持续上涨，为了进一步巩固市场，公司在报告期内加大了营销力度，直接导致了营销费用较去年同期有所增加，公司依据相关业务数据进行初步统计后预计，2004年1至9月份的净利润比去年同期下降50%以上。

　　作为一家老牌名酒上市公司，近年来古井贡的表现令人担忧：随着公司经营业绩的大幅下降，古井贡股价也一步步滑向低谷，与股价扶摇直上的行情 论坛) class=akey href="http://finance.sina.com.cn/132/2004-09-10/26.html" target=_blank>贵州茅台、五粮液(资讯 行情 论坛)形成了鲜明对比。古井贡到底怎么了？

　　成本上升导致利润下降？

　　在半年报中，古井贡将业绩下降归咎为原材料、能源和运输费用的增长，这一解释显然是难以自圆其说。无论是主营高档酒的五粮液和贵州茅台(资讯 行情 论坛)，还是其他酒类公司如全兴股份(资讯 行情 论坛)、泸州老窖(资讯 行情 论坛)和沱牌曲酒(资讯 行情 论坛)，这些公司上半年的业绩并没有明显受到原材料和能源涨价的影响，为何唯独古井贡一家酒类公司受到了显著的影响？至于运输费用影响利润的幅度也是非常有限的，因此，公司的解释颇让投资者感到费解。

　　公司面临的国债投资风险更是不可忽视的隐患。今年7月份，公司公告称，控股子公司安徽老八大酒业公司存放于闽发证券的3000万元国债投资资金被冻结，公司已对闽发证券提起诉讼，但目前仍无任何结果；9月25日，公司再次公告称，控股子公司亳州古井植物油公司存放于恒信证券的3000万元国债投资，以及控股子公司亳州古井废品公司存放于健桥证券的5000万元国债投资资金均被冻结。公司称，已经意识到这两笔国债投资面临的巨大回收风险，目前正采取措施进行追收。

　　由于这三笔总额高达1.1亿元的国债投资实际并未经董事会审议，公司因此被证监会合肥特派办下达了《限期整改通知书》。值得注意的是，半年报显示，公司短期投资跌价准备余额仅为84万元，上半年公司并没有增加该项准备计提，也就是说，如果公司在年底对国债投资损失进行计提，将不可避免地出现较大的亏损。

　　公司对经营业绩的“窘境”解释为：一是消费者的消费观念、消费习惯的改变，市场对白酒的消费增量需求日趋萎缩，加上政府引导向非白酒消费倾斜，如政策鼓励果蔬酒开发等等诸多因素导致白酒市场淡季大大延长。二是随着整个白酒行业淡季时间的拉长，生产厂家营销思路的转变，淡季中，各白酒生产厂家都把过去的内部调整、新品开发方面的工作重心逐渐转向市场巩固和品牌宣传方面转移，淡季市场拼抢越来越激烈，致使酒类市场的竞争更趋白热化，直接导致白酒企业销售成本和期间费用上升，利润下降。三是2004年上半年原材料及能源价格上涨幅度较大，导致公司的生产成本上升。

　　6.5亿授信额度能否渡过寒冬

　　古井贡公告称，“为了保证公司2004年度流动资金需要，董事会同意公司向各银行申请共计6.5亿元人民币的授信额度，授信期一年。”

　　虽然公司今年拟投资30万吨玉米(资讯 论坛)深加工综合项目及灌装生产及仓储设施扩建项目等资金压力较大，但因为流动资金需要的缘故向银行申请6.5亿元的高额授信额度却令不少投资者担心。

　　古井贡证券事务代表胡萍接受媒体采访时说，公司申请高额授信额度主要目的是，向公众传递公司在业内资信良好的信息，授信额度是银行给的一个信用，公司目前并没有支用，她表示，将来应根据公司的需要申请贷款。问题是公司的资信状况是靠实实在在的经营维护的，公司解释显得有些牵强，而高额的授信却有可能带来公司今后贷款的大量增加，给公司经营带来潜在的风险。

　　背景资料

　　贡酒风光不再

　　古井贡1996年上市，2001年前一直作为深市的袖珍绩优股而受到投资者的青睐。然而进入2001年后，公司业绩迅速走红，净利润从1997年的19014万元峰值下滑至2003年的2043万元。2004年更是令投资者失望，上半年在主营业务收入同比增长19.94%的情况下，净利润同比下降42.45%，仅有605.26万元，如果扣除公司从华安证券分得的500万元投资收益后，只有区区百万元的收益。该股中期每股收益0.03元，已经从昔日的绩优股滑向垃圾股行列。

　　而同期的贵州茅台、五粮液业绩却出现了大幅上升。半年报显示：五粮液主营业务收入同比增长0.89%，净利润同比增长37.81%，贵州茅台主营业务收入同比增长30.23%，净利润同比增长38.24%。

　　虽然古井贡从实力、品牌上来说与贵州茅台、五粮液存有差距，但在同样的市场环境下出现如此巨大的业绩反差着实令投资者费解。