燕京啤酒入主惠泉 烫手山芋是否不再烫手

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　　-见习记者 洪垒

　　有迹象表明，受多种因素影响而业绩大降的惠泉啤酒(资讯 行情 论坛)(600573)因燕京啤酒(资讯 行情 论坛)(000729)的入主似要重显生机。这个上市以来就喜忧参半的上市公司因10月11日大股东的一纸公告再度引发投资者的关注。

　　“燕啤”要当绝对控制人

　　燕京啤酒于今年3月31日成功受让惠泉啤酒国有股从而以38.15%的持股比例成为惠泉啤酒的第一大股东后，显然仍不满足相对控股地位，据燕京啤酒11日公告，“2004年10月8日，本公司与“燕京惠泉”的股东晋达国际有限公司、龚金柱、香港圣歌德奇有限公司、郭振辉、林志坚签订《股份转让协议》……本次转让共收购3556.1万股，占‘燕京惠泉’总股本的14.2244%，由本公司以现金方式支付，共支付13157.57万元”。协议转让价格为每股3.70元人民币，略低于公司6月底的每股净资产3.715元。如果此次股权转让成功，燕京啤酒将总共持有惠泉啤酒法人股13093.1万股，占公司总股本的52.37%，由相对控制人晋级为绝对控制人。

　　中央财经大学证券期货研究所贺强教授告诉中国经济时报记者，燕京啤酒在入主惠泉啤酒刚过半年就继续收购公司股权，表明燕京啤酒经过周详考虑，认同惠泉啤酒的投资潜力。通过股权收购取得绝对控股地位，一方面是燕京啤酒整体营销战略的需要，另一方面也可能是燕京啤酒在入主惠泉后，发现了潜在的商机：即惠泉啤酒作为一个主业相同的上市公司，用较小的代价就能换回明显的投资回报。这些因素加快了燕京啤酒的收购步伐。

　　2004年第二季度，公司净利润比去年同期增长了912.51%。而燕京啤酒的正式介入也正是在二季度，短短3个月的优良业绩不但有效遏制了惠泉啤酒经营不断下滑的趋势，也使燕京啤酒更加坚信并购惠泉啤酒的正确性。

　　强强“融合”

　　燕京啤酒董事长李福成认为，惠泉和燕京两家合作的性质属于强强联合，由于惠泉与燕京的文化、理念是相通的，惠泉与燕京之间的合作没有磨合，只有融合。

　　作为福建省惟一的上市啤酒公司——惠泉啤酒在上市后仅15天，其第二大股东福建天力投资就将所持2895万股法人股转让给中国武夷(资讯 行情 论坛)实业，引起市场一片哗然。尽管惠泉啤酒曾号称福建第一品牌，又是国内啤酒10强，但在多年的啤酒大战中举步维艰。随着青啤、燕京等国内巨头进驻福建市场，以及“雪津”等本土企业的崛起，这个昔日的“市场宠儿”在2001年丧失了福建啤酒业龙头老大的位置，此后一直无法从竞争颓势中缓解过来。业绩的大幅下滑导致了公司股价的崩跌，投资者只能对公司“厚报股东”的经营理念报以苦笑，兼并重组成了公司最后的出路。

　　燕京啤酒抓住了惠泉啤酒这枚布局华南的棋子，在成功入主惠泉后加快了两强的融合。

　　2004年4月29日惠泉啤酒董事会公告：调整公司高管人员的议案，选举李秉骥为公司第三届董事会董事长，决定公司的中文名称由“福建省惠泉啤酒集团股份有限公司”变更为“福建省燕京惠泉啤酒股份有限公司”。作为燕京啤酒方派来的人选，李秉骥还兼任燕京啤酒的副董事长、常务副总经理。

　　业务方面公司与燕京总部实现平稳过渡，一是营销工作对营销网络、架构、促销策略和队伍进行整合，已初见成效。现营销架构比较完善，业务流程进一步理顺，人员调整基本到位，客户信心提高，运营效率和效益提升有所体现。二是内部管理以抓经济责任制考核为中心，挖潜降耗，降低成本，员工工作责任心提高，整体生产管理工作向良性方向发展。三是团队管理上内部高管调整到位，责任明确，例会制度效果明显，高管团队精神发挥较好，实现了愉快融合、平稳过渡和协调统一。

　　惠泉啤酒在今年一季度出现了-2929.32万元的亏损，市场上一度认为燕京啤酒接了个“烫手的山芋”，但公司半年报却出现亮点：今年上半年公司实现啤酒产销售啤酒19万千升，实现主营业务收入39595.54万元，主营业务利润5974.21万元，实现净利润414.03万元。公司称，虽然比去年同期略有下滑，但公司在管理、市场、业绩等方面已走出下滑通道，呈现良性发展的态势。二季度，从公开披露的信息看，燕京啤酒并没有向“惠泉”投入资金，惠泉啤酒只是对内将燕京啤酒成熟的经济责任制考核办法引入的内部管理，对外全面整合市场销售区域及营销队伍，完善营销系统管理构架，实行驻外销售人员薪酬考核制度，建立预算与考核体系，加强对销售过程的管理与监控力度，适时调整、优化产品结构，便取得了不俗的业绩，使公司在泉州、漳州、龙岩等市场的领先地位更趋稳固，在福州、厦门、江西、广东等市场的市场占有率得到提高。

　　2004年9月29日惠泉啤酒董事会公告本着“对投资者负责，合理使用募集资金”的原则，拟改变1.287亿元募集资金投向，设立江西燕京惠泉啤酒(抚州)有限公司。市场人士分析，此举标志着公司在逐渐稳固省内市场的基础上开始了扩张之路。

　　能否脱困还需观察

　　对惠泉啤酒来说，燕京啤酒的入主无疑为其发展注入了活力。但业内人士认为，虽然当前惠泉啤酒基本面趋好，但也不能过于乐观，公司能否真正扭转困境还需进一步观察。

　　贺强认为，总体上看，由于燕京啤酒经过多年的市场运作，已经成为一个很有生命力的企业，拥有一套成熟的、符合市场的营销、管理经验，将这些先进经验运用到惠泉啤酒身上，有可能改善公司整体的营销和管理，促进公司业绩的提高，这从惠泉啤酒半年报中可以明显看出。但由于燕京啤酒是北方的企业，其生产的啤酒是否符合南方的口味尚难预料，因此虽然惠泉背靠燕京的资本、技术、品牌、市场等优势，真正能做大做强还应看今后公司的产品质量和成本控制，只有这两项关键问题得到解决，重组的威力才能得到最好的发挥。

　　今年二季度的业绩增加了惠泉啤酒的自信并提出了力争完成“三年力保60万吨，争取80万吨；五年力保80万吨，争取100万吨”的产销目标。虽然说“背靠大树好乘凉”，但当前市场竞争激烈的环境下，惠泉啤酒能否借力大股东重展雄风还需时间的检验。