格力电器收购集团资产 基金经理人再度走上前台

　　本报记者 卢淳 北京报道

　　格力电器(资讯 行情 论坛)(000651，SZ)拟受让大股东格力集团部分资产的公告，再次将基金经理推到了前台。相关议案将在10月15日召开的临时股东大会上审议。

　　由于是关联方交易，格力集团将回避，因此，代表众多流通股东的基金经理的投票 就显得格外重要。

　　9月11日，格力电器第六届董事会第八次会议审议通过了收购大股东格力集团旗下四家子公司股权的提案，格力电器拟分别收购格力集团持有的珠海凌达压缩机有限公司70%股权、珠海格力电工有限公司70%股权、珠海格力新元电子有限公司80%股权、珠海格力小家电有限公司75%股权的提案，上述收购均以现金完成，总价款为1.48亿元人民币。

　　因为格力电器和集团间的复杂关系，有人称，这是格力电器和集团间关系缓和的一个标志，但也有人怀疑此次收购是格力电器不得已而为之的无奈之举，因为此次收购的资产盈利状况并不良好，评估增值远远高于账面净资产价值。

　　经济观察研究院在研究后提出四项质疑，但接受记者采访的部分基金经理明确表示，将在股东大会上投赞同票。

　　“10月15日我们会投什么样的票还需要经过公司的全方位考虑。但是，如果认为格力电器将收购的都是集团的烂资产，这纯粹是种误解。”华宝兴业基金管理公司基金经理魏东表示。华宝兴业基金共持有格力电器692.78万股，持股比例为1.29%，是公司第三大流通股东。

　　外界的质疑主要来自于公开资料中的数据。2003年格力集团的利润为2.17亿元，其中格力电器盈利3.17亿元，格力集团(除上市公司)的存续企业则亏损1.2亿元。此次拟收购四家公司的股权总计账面净资产为6994.03万元，而评估价值则为14097.95万元。在四项收购资产中，三项资产有评估增值。这意味着，格力集团将会从此次股权转让中获利6998万元。经济观察研究院质疑，此次股权转让仅仅是一次关联方收购还是大股东的套利行为？

　　“这不可能是大股东的套利行为。事实上，格力电器和集团间的矛盾已经很深了，格力电器不会允许套利行为发生。珠海政府要求格力电器将集团内的电器资源都整合到旗下，格力集团最初打算将这些资产出售给别的企业，格力电器在向珠海政府争取后才获得受让权的。”某基金公司分析员如是认为。“我们和格力电器的高层有广泛的接触，到公司也实地调研过多次，在这次收购中，格力电器掌握有主动权，而不是大股东将不好的资产硬塞给上市公司。”该人士进一步表示，评估增值的很大部分来自于土地的增值。

　　引起争议最大的是凌达压缩机的股权转让。这家注册资本为9303万元的企业，是四家被收购公司中规模最大的一家。2003年公司的净利润为-2868万元，而评估增值了4403万元。“凌达压缩机完全是‘蒙着灰尘的黄金’，市场会逐渐认识到它的投资价值。2004年以来，压缩机一直处于供不应求的状态，凌达压缩机的客户包括春兰、海尔等知名企业，质量没有问题。压缩机是空调企业的生命线，如果格力电器不购买该公司，而是自己投资建厂或是外购，所花的代价会更大。以往亏损有一些历史原因，但是今年上半年，压缩机厂已经盈利了3000多万元。这也是凌达压缩机资产评估增值率高达97.21%的原因。”魏东表示。

　　经济观察研究院认为，如此大幅度的评估增值依据并不充分。以格力电工为例，原材料、产成品、低值易耗品三项流动资产的资产评估增值481.28万元，这意味着该公司拥有481.28万元的超值收益能力，但该公司一季度盈利仅有55.33万元，并没有迹象表明具有超值收益能力。

　　“目前收购的资产的盈利状况的确不是很好，评估的增值的确比较高。作为基金公司而言，很难判断评估的公允性。我们只能通盘考虑公司的未来发展。首先，我们对上市公司收购这些资产后的整合很有信心，因为格力电器的董事长朱江洪的个人威望比较高，而且这样做是在为下一步的格力商标的整合铺路。与上市公司的未来业务发展规划相比，评估增值的问题就显得不是那么重要了。”同样是格力电器流通股股东之一的某基金公司分析员表示。

　　“就我个人观点，在10月15号的股东大会上投否定票是毫无意义的。”该分析员称。