记者 靖曦

　　“期待已久的转融券终于推出了，这下应该不愁无券可融了。”在成都某家大型券商营业部，刚刚尝试了“融资融券”甜头的老高看着电脑上的新闻，一脸高兴地说道。作为融资融券的后续产物，转融资在去年下半年已经成功推出并且运行顺利，但众多投资者翘首期盼的转融券却迟迟不能推出，导致多家营业部甚至出现“无券可融、等米下锅”的情况。

　　本次，转融券业务试点将于2月28日正式推出，试点初期转融券标的证券为90只股票(不包括ETF基金)，总流通市值为9.3万亿元。据介绍，转融券标的证券90只股票是从现有500只融资融券标的股票中选取的，业务共分为3天、7天、14天、28天和182天五个固定期限档次，证券金融公司从证券出借人融入证券的对应费率定为1.5%、1.6%、1.7%、21.8%、2%；证券金融公司向证券公司融出证券的对应费率定为4%、3.9%、3.8%、3.7%、3.5%。

　　标的：传统蓝筹占主导

　　作为首批入选转融券标的物的蓝筹股，银行股自然是首当其冲。记者发现，16家银行股仅有4家没有入选首批名单，他们是农业银行、中信银行、光大银行[微博]和南京银行，为什么例如兴业银行、北京银行等中小银行都能入选，农业银行和中信银行等大银行却没能入选呢？

　　西南证券某不愿意具名的金融分析师告诉记者：“选择银行作为标的物。可能一方面要考虑业绩作为标准，另外一方面也要考虑市场的成交活跃情况。从融资融券过去的情况来看，农业银行和中信银行的成交情况甚至不如一些中小银行活跃，相关部门可能有自己的考虑，不过我相信下批次这四家银行股都能入选。”

　　除却银行股、基建、交运、有色金属、券商保险、地产、电力等大蓝筹仍然占据了90只标的物的绝对主导，贵州茅台、五粮液和泸州老窖作为白酒板块的代表不可或缺，只是生物医药行业仅有华兰生物一只“独苗”。

　　规模：不会迅速扩大

　　证券公司准备用于融券业务的券源有限。截至目前，在90只转融券标的证券中，可能参与转融券业务试点的11家证券公司准备的股票市值，占同口径证券总流通市值的万分之六。此外，转融通试点证券公司和标的证券的选择较为审慎，试点期间不会大量铺开，可供转融通的证券种类、数量都较为有限。

　　同时，投资者还没有形成做空的交易习惯，同时目前沪深300成分股平均股价14元左右，平均市盈率12倍左右，下跌空间很小，投资者受其影响做空意愿不大，融券需求较小将导致转融券需求也较小。更重要的是，90只转融券业务试点标的股票基本属于大型蓝筹股票，估值合理，业绩稳定，近期被融券卖空的可能性也非常小，投资者融券做空的需求和意愿不强。

　　影响：不会造成实质性杀跌

　　不过，目前的融券做空机制使得我国市场不会出现全面做空。

　　据中国证券金融公司介绍，目前融资融券制度禁止“裸卖空”，投资者在没有借入股票的前提下不能卖空；实施卖空“提价规则”，卖空价格不能低于最近一笔成交价，以及要求不得将无法确认来源合法合规性的信息写入证券研究报告等规定。

　　在此背景下多数专家认为，转融券对市场实际的影响可能并不大。据统计，截至2013年2月7日，对于90只转融券标的证券，可能参与转融券业务试点的11家证券公司共准备了5.1亿股标的股票，实际只融出了1.47亿股。这表明投资者融券做空的需求和意愿不强。另外，目前只有上市公司机构股东具备出借证券的资格，基金公司、保险公司和上市公司国有机构股东尚不能出借证券。

　　首批被卖空者：或是银行股

　　那么转融券开通之后，最有可能被首先卖空的是哪些板块和股票呢？申银万国[微博]分析师刘军告诉记者：“在我们看来，银行股特别是商业银行和地方性银行最有可能被首先卖空。此前银行股短期涨幅过快，有些商业银行短期涨幅都超过80%了，虽然短期有所调整，但比起其他板块调整幅度还不够。而且，春节期间银行股还遭遇了外资抛售等不利传闻，在目前政策相对真空期，向下调整也在情理之中。”

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