来源：扬子晚报

　　将成“利空炸弹”？

　　业内：“做空”多了只“手”，对市场影响有限

　　证监会在8月19日即上周五公布了《转融通业务监督管理试行办法(草案)》(征求意见稿)并表示将适时推出转融通，这意味着转融通业务的推出正在临近。同时，证监会还就《关于修改〈证券公司融资融券业务试点管理办法〉的决定(草案)》公开征求意见。该草案删除了证券公司申请融资融券净资本应当在12亿元以上的规定，证券公司只需达到常规监管标准即可。昨天周一，大盘再度下跌，市场流传甚广的说法是，转融通业务将推，是导致昨日行情走弱的原因之一。转融通究竟是什么？对大盘会造成打击吗？壹财经记者昨天进行了多方采访。

　　变化

　　融券融资规模尚未满足需求

　　转融通可增加“出借”供给源

　　融资融券试点业务在2010年3月31日已经开闸，据了解，50万元是投资者能否参与融资融券业务的分水岭。此外，由于可参与的券商和证券都有规定限制，而且券商只能用自有证券和资金进行融券融资，但其自身券源、资金有限，成为制约发展的瓶颈，Wind资讯统计数据显示，截至8月18日，沪深两市融资融券余额合计332.29亿元。其中融资余额329.69亿元，占比约99%；融券余额仅2.58亿元，占比1%。“这一规模，尤其是融券，还满足不了下游投资者的需求，”业内人士昨天表示，部分券商从中的获益也没能实现预期。

　　那“转融通”又是啥意思，和融资融券有什么关系？记者采访中了解到，所谓“转融通”，就是证券金融公司向基金和保险公司等机构借入证券、筹得资金后，再转借给证券公司，为证券公司开展融资融券业务提供资金和证券来源。

　　“转融通”意见稿中可以看出，只要是不存在被禁止或限制进入证券市场或参与转融通证券融出业务、且最近三年内没有与证券交易相关的重大违法违规记录的机构股东，均可以充当转融通业务的证券出借人，包括券商、集合资产管理计划、基金、保险、信托、社保基金、企业年金、其他机构八大类。

　　可见转融通如开闸，再加上融资融券转常规化后，将大大提高券和资金的供给，进一步满足参与投资者的需求。

　　解释

　　证券金融公司成了“中介”

　　将帮散户“借”机构的钱、股票

　　比较融资融券和转融通的区别，“更简单地解释一下，原来证券公司可以融资融券，但仅限于自己拥有的券和钱。转融通业务，现在可以用证券公司以外的券和资金，”业内人士说。

　　其中，关键的“证券金融公司”是什么机构呢？业内人士介绍，根据草案规定，转融通业务的主体是证券金融公司，该公司将由证监会根据国务院的决定履行设立审批程序，组织形式为股份有限公司，注册资本不少于人民币60亿元。“按照我们理解，这个证券金融公司，不是在证券公司内部设立，而应该是脱离证券公司。单独设立，这样有助于证监会统一管理，”分析人士表示，证券金融公司的券和资金，也将是从其他机构获得的。

　　据悉，为降低证券公司融资融券业务和客户融资融券交易成本，草案规定证券金融公司不以营利为目的。证券金融公司开展转融通业务，应当收取一定比例的保证金。保证金可以证券充抵，但现金部分不能低于15%。

　　说到底，转融通的意义在于，证券金融公司作为一个“中间人”，将“借”来的机构的钱、股票，最终“借”给投资者。

　　争议

　　转融通是昨下跌的“杯具”

　　散户认为个股卖空时代将开启

　　昨天，众多中小投资者听说这一消息有点傻眼。散户张先生一看大盘又跌，自己手上的股票也跌了，觉得很吃惊，而他紧接着又听说一种说法，让他更为紧张：转融通，让只能做多的A股市场多了一只“做空的手”。昨天记者在各大网站、新浪微博看到，众多散户对此议论纷纷，困惑、不解、失望者皆有。网友“CJH师傅”认为：双向无风险套利将更加肆无忌惮，可怜的散户股民们也将进一步跌入股市的深渊……网友“易医大赢家”认为：转融通业务的推出，意思就是大盘还远未找着底部，接下来反弹过后还有更加悲壮的一跌。“乐投网2011”觉得：转融通启幕，个股卖空时代将开启。对于不能参与融资融券业务的股民来说，今后将会面临大量融券卖空的风险。转融通推出之后，对于一些资金量较小的投资者，盲目跟风更加不可取了。欢迎者也有，如网友“马红漫”就认为：尽管市场已经到了利多消息当利空听的时候，但是转融通，以目前的市场估值看，的确可能会带来更多的融资，而不是融券，这事是利多无疑呀。

　　影响

　　证券公司提高收入来源

　　投资者“做空”“做多”机会均更多

　　山东神光金融研究所研究员张生国表示，首先，转融通对证券公司将是利好，多了一项稳定的收入来源。证券公司在这个业务中起到的是中介的作用。另外，转融通意味着，原来很多无法或不方便卖出的证券，可以通过融出，由愿意卖出的融入方卖出。相当于二级市场上增加了证券的供给。另一方面，计划买入证券的融资方，也可以通过证券公司融入资金，进行买入证券的操作。受益者当然是证券公司，还有证券融出方、资金融出方，这三个主体又多了一个生财之道。至于其他投资者得到的，是“做空”的机会和融资买入股票的机会，这个机会当然是有成本的，能否最终赚钱却不一定，因此投资者参与更需要多加研究。不过，张生国认为，转融通可以增加二级市场证券的供给，同时也可以增加资金的供给。总的来说，对市场的影响应该是有限的，市场涨跌主要还是按照其原来的运行规律运行。实习生 戴懿菡 记者 薛蓓