林铭铭

　　作为创新业务，融资融券在2010年3月31日正式入市交易，当日融资买入额仅为655万元，融券卖出量仅为7100股。而在短短的9个月后，沪深两市融资余额跃为127.61亿元，为A股流通市值的0.067%，其中融资余额为127.61亿元；两市融券余量股数为542258股，融券余额为0.11亿元。

　　在200多个交易日里，融资余额翻了近2000倍，融券余量也翻了80倍。

　　从总量来看，从融资和融券业务总成交量来看，2010年融资业务成交金额共691.76亿元，融券业务成交量为72.77百万股，成交金额在13亿元左右。融资和融券业务总成交量达704.76亿元，为A股流通市值的0.36%。

　　而目前，上交所已要求25家融资融券试点券商做好元旦后可能扩大标的证券范围的准备。有报道称，融资融券标的将从上证50和深交所40只个股，扩展至深证100和上证180成份股，接近沪深300(3960.395,57.82,1.48%)成份股。

　　有分析师指出，“标的股票池增加2倍，将提升融资融券的吸引力和市场容量，有利于融资融券规模的快速扩大。不过对市场的影响还是比较有限的。”

　　海通证券(10.410,0.00,0.00%)预计，“近期以融资融券为代表的创新业务快速增长，预计2011年创新业务将为券商带来15%-20%的增量收入，步入实质贡献的阶段。”

　　融资做多金融

　　去年，沪深两市融资余额为127.61亿元，在90只股票中有47只股票融资余额超过1亿元。在融资余额超过亿元的股票中，沪市标的股占29只，深市标的股为18只。

　　在23个行业中，融资融券标的股票覆盖其中18个行业，通过对行业板块的融资融券余额分析，可以分析融资融券投资者对于各个板块的看法。

　　据万得数据，截止到12月31日，沪深两市融资余额按照申万行业分类统计，融资余额最多的三个行业分别是金融服务、有色金属、采掘，融券余额最多的三个行业分别是金融服务、机械设备、有色金属。

　　广发证券(15.750,0.33,2.14%)的楼华峰表示，“如果从全年的角度来看，这个指导意义不大，因为去年的投资风格大多是快进快出，所以，尽管融了很多金融方面的资金，但是去年的金融股，特别是银行股并无起色。”

　　上述分析师表示，“其实现在融资融券的市场还是太小，不能对市场形成大的影响，相反来说，更多的是市场影响了投资者融资融券。”

　　而从个股看，截至2010年12月31日，共有16只股票融资余额超过2亿元。中国平安(51.810,1.43,2.84%)、贵州茅台(1506.670,40.30,2.75%)、招商银行(42.980,0.09,0.21%)、西部矿业(16.780,0.43,2.63%)、中国石油(7.640,-0.01,-0.13%)、兴业银行(21.170,0.07,0.33%)、潍柴动力(16.380,0.30,1.87%)、中信证券(28.050,0.71,2.60%)、特变电工(12.350,0.18,1.48%)、浦发银行(10.170,-0.08,-0.78%)位居沪深两市融资余额排名前十。而中国平安更是唯一一只融资余额突破8亿元的个股，紧随其后的贵州茅台和招商银行融资余额均突破4亿元。

　　不难看出，金融股受到了很多资金的青睐，前十位中有半壁江山是金融股，而在2010年走势一直低迷的银行股更是主力，5只金融股之中银行股占了不只一半。

　　而两市融券余额前十名分别是中国平安、中联重科(8.240,-0.01,-0.12%)、云南白药(55.250,0.57,1.04%)、吉林敖东(16.650,0.27,1.65%)、江西铜业(21.440,0.37,1.76%)、泸州老窖(126.300,2.57,2.08%)、中集集团(8.300,0.02,0.24%)、一汽轿车(8.050,0.00,0.00%)、万科A(7.760,0.23,3.05%)、美的电器。

　　而在融资融券标的90只股票中，铜陵有色(3.310,0.04,1.22%)、云南铜业(13.200,0.35,2.72%)、江西铜业、潞安环能(11.980,0.14,1.18%)、冀中能源、中金岭南(4.730,0.00,0.00%)、泸州老窖、中集集团、西部矿业、中国国航(7.460,-0.05,-0.67%)位居涨幅的前十位。这其中江西铜业、中集集团、泸州老窖位列融券余额排名的前列。

　　而地产股成了融资融券标的中的重灾区。招商地产(36.800,0.00,0.00%)、万科A、保利地产(8.860,0.25,2.90%)、华侨城A(2.490,0.07,2.89%)、金地集团(4.830,0.11,2.33%)入围跌幅的前十位。另外还有宏源证券、长江证券(6.570,0.15,2.34%)、潍柴动力、中国联通(6.550,0.29,4.63%)、上海汽车(16.660,0.24,1.46%)也在跌幅的前十位。

　　融券无起色

　　从融资和融券业务总成交量来看，2010年融资业务成交金额共691.76亿元，融券业务成交量为72.77百万股，成交金额在13亿元左右，远远低于融资业务成交额。而且日融资买入额和日融券卖出量的日间波动性明显。

　　数据显示，融资买入额在10月之前基本维持平稳上升态势，进入10月份后增量幅度明显加大，日均融资买入额为8.5亿元。

　　日融券卖出量日间成交量整体波动较大，但进入10月份之后成交量明显增大，日均融券卖出量为80万股左右。

　　对于融资和融券成交量的差异，湘财证券表示，“融资业务一直是市场的主力，主要原因还在于转融通机制的欠缺，各试点券商的股票池只能从自营部门的投资品种中选择，而不是证监会推出的90只股票。另外标的证券的数量仅有90只，相对有限。加之对于A股市场的投资者来说，融券卖出做空的操作理念不是很成熟。”

　　不过有分析师指出，“除了标的少的原因，更多的是券商不想把券融给投资者，因为这其中有利益冲突。券商把自营的券融给投资者，投资者做空这个标的，可是这和券商一开始握有这个券，看好这个券是相矛盾的。所以融券这个市场做不大。”