每经记者 王砚丹

　　“五一”小长假刚结束的两个交易日内，大盘连续创出了年内新低，但这并不阻止投资者对于融资融券交易的热情。周二，沪深两市融资融券交易余额已经达到3.99亿元，较上周末微增0.08亿元。不过与前期不同的是，融券交易明显活跃，融资却趋于沉寂。而昨日(5月5日)大盘止跌反弹，却让融券者与融资者都很郁闷：融券者因看错方向而蒙受损失，融资者郁闷的没有在反弹来临前补仓，以摊薄前期成本。

　　反弹前融券交易空前活跃

　　《每日经济新闻》记者从交易所公布数据中发现，前期虽然大盘出现断崖式下跌，但是融券交易却非常“冷清”，融券交易的个股常常每日也就一两只。

　　但是本周二，在上证指数开始考验2800点关口支撑时，这种情况开始发生了细微变化。当天沪市与深市发生融券交易的个股共有8只，而在4月30日仅有5只。也就是说，融券交易放量并不是出现在大盘下跌过程中，而是出现在大盘可能见底反弹之前。

　　分析人士指出，融券交易实质上是融券者与券商的一次对赌。由于目前券商只能将自营证券借给投资者进行融券交易，而在大盘快速下跌时期，券商自己将承担股票下跌的损失，因此许多券商不愿意在大盘大跌时将券借给投资者，抑制了融券交易的活跃。而在大盘已经跌到一定程度、可能出现反弹之时，券商对于融券的意愿却会有所增强，同时许多投资者可能继续看空，两方面的因素促进了融券交易活跃度上升。

　　大盘反弹套住融券者

　　但市场让融券者们在昨日看到了最不愿意看到的事：上证指数在跌破2800点后出现了强劲反弹，将持有融券余量、且未在杀跌时低位接回筹码的投资者牢牢套住。

　　数据显示，周二融券交易量最大的一只个股是大秦铁路(601006，收盘价9.35元)，全天融券卖出6.18万股，而融券偿还仅为1.09万股，融券余量达到9.09万股。周二和周三，大秦铁路连续两日收出中阳线，涨幅均超过1%，选择融券的投资者连续两日做错方向。其余融券数量较大的个股，如美的电器(000527，收盘价19.17元)、中国太保(601601，收盘价25.64元)也连续两天收阳。

　　融资交易大幅缩量

　　另外，在大盘反弹前融券交易放量的同时，融资交易量却出现大幅萎缩。周二，沪深两市融资买入额仅有3290万元，较4月30日大幅减少了1339万元，降幅高达28.93%。

　　其中最为惹人注意的是周二刚刚复牌的中信证券。尽管宣布了通过与东方汇理银行合作、重启国际化的战略计划，但是由于停牌的半月时间大盘出现了大幅下跌，中信证券复牌以后两个交易日大跌近18%，前期融资买入中信证券的投资者损失惨重。而交易所的统计数据显示，面对复牌当天即无量跌停的走势，中信证券的融资者在周二既没有补仓，也没有进行融资偿还，采取了“龟缩”战术。不过，有分析人士指出，昨日中信证券打开跌停并有企稳迹象，不排除有融资者会进行补仓操作。

　　【大盘风云】

　　沪指超跌反弹控制仓位快进快出

　　每经记者 谢欣

　　受到地产板块午市后强势反弹带动，权重板块昨日(5日)几乎全线启动，一举将盘中已创出2770.33点年内新低的沪指生生逆转，最终放量上涨21.87点，报收2857.15点。全天振幅达3.07%，全天成交量也迅即放大至1165.5亿元。从而使得市场人气重新集聚，信心有所恢复。

　　昨日的消息面其实以利空为主，首先外围市场由于欧洲债务危机加深，欧美股市遭受重挫。其次因为下周将会公布4月CPI数据，此前有机构预测CPI涨幅会在2.6%~3%之间，创出新高，这使得并没因存款准备金率上调而缓解的加息预期再度增压。兼之有消息称光大银行IPO将先于农业银行，实行“先A后H”的方案，这都对市场构成较大压力。因此昨日沪指开盘出现低开低走，盘中创出年内新低2770.33点。

　　但午盘后地产股一改颓势，发力反弹，刺激了有色、钢铁等权重板块相继跟随，一举将股指逆转向上。加上航空板块受免征国际航线营业税的直接利好刺激飙升，进而唤醒了大盘权重股整体反弹，有力推动沪指重回2800点以上。

　　有分析人士指出，昨日在多重利空下，股指却低开高走的异常表现值得关注。显然，市场杀跌意愿已经减弱，技术面也显示大盘有短线见底的迹象，加上权重蓝筹股一再超卖，小盘股已有一定程度的风险释放，都决定了大盘短期反弹在情理之中，因此昨日的逆转行情不排除有主力自救的动机存在。

　　目前以基金为主的主流机构并没有改变减持避险的策略，所以市场中期走势仍不明朗，只能对短线反弹震荡保持谨慎乐观。

　　鉴于市场人气、做多信心等多种不确定因素存在，大盘要改变弱市格局需待时日。所以市场人士仍然建议投资者目前继续以避险操作为主。利用反弹减磅，即使短线博利也应控制仓位，快进快出。

　　同步播报

　　期市表现平淡仅微涨7点

　　每经记者 张昊

　　在外围市场暴跌影响下，昨日(5日)早盘期指与现指再次出现下跌，其中现货指数曾一度重挫38点，但期指相对抗跌。午后现指反弹展开，但期指稍显乏力。全天期指主力1005合约开于3046.4点，尾盘报收3076.4点，上涨0.23%。值得一提的是，全日持仓量增加1339手，成交量保持在14.6万手高位。期指与现指的基差也已回归合理范围。

　　期指抗跌基差回归合理

　　周三受外围市场大幅下跌影响下，期指4合约早盘均出现了低开低走的走势。现货方面，沪深300指数由于金融、煤炭及钢铁等权重板块走低，曾最低下探至2943.36点。但这一期间内，期指总体显示较现指抗跌。1005合约全天最低至3031点，较开盘点位下跌仅15.4点，远低于现指下跌的38.42点。

　　午后由于反弹展开，沪深300指数尾盘报收3036.39点，收涨0.56%。而期指反弹相对温和，1005合约报收3076.4点，上涨仅0.23%。

　　中证期货分析师刘宾告诉《每日经济新闻》记者，从近两日期货市场走势看，期指较现指明显抗跌。刘宾认为，在存款准备金率上调后，短期内市场处于政策真空，反弹可以期待。昨日午后期指相对于现指反弹的乏力，主要是多空双方达到了暂时平衡。由于1005合约报收至3076.4点，沪深300指数报收至3036.39点，基差已经回收至40点，回归合理水平。

　　多空暂平衡反弹正酝酿

　　从主力席位看，多空在目前点位达到暂时平衡。信达期货全日增加了465手多单，而国泰君安全日也增加了450手空单；长城伟业、海通期货、浙江永安分别增加226手、124手、134手多单；银河期货、兴业期货、信达期货则分别增加303手、186手、131手空单。

　　从1005合约盘中情况看，昨日全天持仓量增加1339手，总持仓增加至9600手，再创新高。对此刘宾表示，持仓量与成交量配合，意味着后市期指反弹行情将走得更为稳健。

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