A股最佳并购图谱：买谁最便宜？悦达投资市净率最低 | 并购资本潜伏地图
市净率较低的公司，投资价值和安全性较高，相反，则投资价值较低。截至8月4日，两市上市公司平均PB为10.16倍，而榜单上229家公司的平均PB仅2.18倍
文 | 标点财经研究员 黄凤清
毫无疑问，对寻找最佳并购标的的资本而言，“便宜”的项目更受关注。所谓“便宜”，除了要有较低的绝对成本外，还应包括较低的估值。
在《并购资本潜伏地图》纳入的524家公司样本的基础上，标点财经研究院加入了PB（市净率）这一指标对上市公司估值水平进行考量，筛选出PB低于3倍的公司，组成《中国上市公司并购价值榜》。
最终，榜单涵盖了229家上市公司，平均PB为2.18倍。其中，银轮股份、众生药业、利源精制等11家公司过去三年（2014年-2016年）的ROE（净资产收益率）均高于10%。
81家公司市净率不足2倍
一般而言，市净率较低的公司，投资价值和安全性较高，相反，则投资价值较低。截至8月4日，两市上市公司平均PB为10.16倍，而榜单上229家公司的平均PB仅2.18倍。
其中，有81家公司的市净率在2倍以下。市净率最低的是悦达投资，只有1倍。该公司总市值为64.67亿元，第一大股东持股比例为23.06%，持股市值为14.91亿元。公司流通比例相当高，达到99.81%，而资产负债率不足30%，财务安全度较高。
华联股份的市净率为1.07倍，仅略高于悦达投资。华联股份总市值相对较高，为101.56亿元，大股东持有24.16%的股份，市值为24.54亿元。截至一季度末，公司资产负债率为45.24%。
排名第三的是郴电国际，市净率为1.16倍。其总市值为37.59亿元，大股东持有12.43%的股份，市值为4.67亿元。
市净率在1.3倍以下的公司还有4家，包括现代投资、德豪润达、美菱电器以及黔轮胎A。其中，德豪润达、美菱电器以及黔轮胎A的大股东持股市值均不到15亿元。现代投资大股东持股市值为25.79亿元，截至8月4日市净率为1.21倍。标点财经研究员注意到，该公司过去三年加权净资产收益率呈逐年提高之势，2014年为6.56%，2015年、2016年分别为8.43%、11.2%。
市净率低于1.5倍的公司还有15家，分别为易成新能、岳阳林纸、美好置业、\*ST青松、电广传媒、沈阳化工、兴发集团、大众交通、浙江医药、林州重机、建设机械、齐峰新材、广宇集团、浦东建设和宏图高科。
11家公司ROE瞩目
对于“便宜”的项目而言，良好的盈利能力无疑是锦上添花。标点财经研究员分析发现，在229家上榜公司中，过去三年加权净资产收益率均在10%以上的公司有11家，包括中通客车、省广股份、仁和药业、昆药集团、众生药业、利源精制、一汽富维、鲁泰A、长园集团、银轮股份和华意压缩，有3家为医药生物类公司。
其中，中通客车2014年-2016年ROE均超过了20%，分别为29.83%、28.05%、24.74%，三年平均ROE达到27.54%。该公司大股东持股市值为13.59亿元，市净率为2.45倍。
省广股份2014年、2015年ROE亦在20%以上，分别为26.46%和23.9%。虽然2016年有所下降，但也维持在较高水平，为17.77%。公司大股东持股市值为17.10亿元，当前市净率为2.14倍。
仁和药业、昆药集团这两家医药类公司的三年平均ROE也均超过了15%。其中，仁和药业过去三年ROE分别为15.22%、17.7%、14.56%，平均为15.83%。公司当前市净率为2.63倍，大股东持股市值为18.67亿元。昆药集团过去三年ROE分别为15.84%、18.37%和11.9%，平均为15.37%。与仁和药业相比，昆药集团市净率略低，为2.4倍。
而另一家医药公司众生药业2014年-2016年平均ROE为14.71%，三年来逐步上升，分别为12.81%、15.13%和16.2%。
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责任编辑：李彦丽
