第一，汇改再启导致人民币大幅升值的可能性不大。原因在于1)今年以来人民币已跟随美元被动升值，2)国内劳动力价格上升和资源税改革等措施将在未来进一步推高人民币有效汇率水平3)今年以来经常项目顺差占GDP 比重已创2000 年以来的新低。

　　第二，汇改再启可视为对近期外部压力的一种策略性回应。我们注意到，在五月份出口增速高企和贸易顺差大幅反弹的背景下，来自美国指责中国汇率的声音又起，且G20 峰会也即将召开。

　　第三，防止出现人民币贬值预期是政策当局未来的挑战和着力点。我们认为，在中期内坚持人民币汇率渐进式升值态势，避免在顺差收缩状态下出现贬值预期和资本外逃，进而导致资产价格大幅缩水，是确保2013 年前后地方债务顺利偿还和金融体系稳定的关键。(华泰联合证券研究所)