当前A 股市场主要受制于三方面的因素：一是流动性持续收缩，二是经济减速与企业盈利下降，三是融资与再融资的供给压力。

　　周末人民银行表示将 “进一步推进人民币汇率形成机制改革，增强人民币汇率弹性”，对此我们的理解是：

　　(1)表态时间在二十国峰会前一周，应该可以降低人民币汇率问题在会上可能遭受的压力；

　　(2)所谓进一步推进以及增强弹性，是针对2008 年7 月至今这一段时间而言的，在此期间，由于金融危机的影响，人民币汇率基本上是重新回到盯住美元；

　　(3)人民银行明确表示将“参考一篮子货币进行调节”；

　　(4)“继续按照已公布的外汇市场汇率浮动区间，对人民币汇率浮动进行动态管理和调节”以及“人民币汇率不存在大幅波动和变化的基础”表明，人民币短期内扩大汇率浮动区间和一次性升值的概率很小；

　　(5)考虑到国内外经济形势的变化，今年以来人民币盯住美元被动升值等因素，我们预期当前人民币升值的空间不大。

　　基于上述判断，我们认为推进人民币汇率改革不会改变制约股市的因素，因此市场整体趋势不变，我们继续对A股市场保持谨慎。

　　人民币升值概念板块如地产、航空、旅游、石化、造纸等可能因此受到短期刺激，但反弹的可操作性存疑，我们相对看好航空和旅游。(安信证券研究中心)