央行决定人民币存款准备金率0.5个百分点

　　人民银行决定，从2010年1月18日起，上调存款类金融机构人民币存款准备金率0.5个百分点。为增强支农资金实力，支持春耕备耕，农村信用社等小型金融机构暂不上调。

　　此次上调在情理之中，意料之外

　　虽然市场均认为2009年央行上调存款准备金率和加息的概率较大，也是防止通货膨胀、紧缩信贷的重要政策，但普遍预计在二季度和四季度动用这两项政策的可能性较大，此时就上调存款准备金率，超出市场预期。

　　上调存款准备金率对贷存比偏高的银行影响略大

　　由于2009下半年以来金融机构超额存款准备金率已经回升，因此上调存款准备金率的实际影响较小。经过测算，预计此次上调存款准备金率对银行业净息差的负面影响约0.06至0.12个基点，影响幅度很小，但贷款平均收益率较高的宁波和南京银行，及最近两个季度以来贷存比偏高的银行，上调存款准备金率对其净息差、贷存比的负面压力均略大，其中民生、中信、兴业等银行净息差负面影响在0.1至0.12个基点。

　　但上调存款准备金率对2010年业绩的影响可谓微乎其微，预计影响幅度最大不超过0.2%。

　　一系列政策表明信贷紧缩趋势已明确

　　从上调商业银行核心资本充足率、严格次级债发行和资本充足率计算方法，到限制信贷理财发行，以及近期的限制商业银行2010年的信贷投放计划，均表明信贷紧缩的趋势已经形成，我们仍预计2010年新增信贷规模在6.6万亿比较合适。在此信贷投放规模下，大型国有银行新增贷款规模较少，资本充足率和融资压力也会相应减少。

　　信贷紧缩趋势下净息差回升幅度有望好于市场预期

　　正如我们2010年度策略中强调的，信贷紧缩的政策将不断推出，未来还可能通过公开市场操作、严格限制贷存比例、新增信贷和资本充足率的及时监控、持续上调存款准备金率等使新增贷款保持在可控的范围。但在信贷结构逐步优化的趋势下，短期建议关注净息差上升幅度较大、业绩良好的宁波、兴业、北京和中信银行，中长期关注季度业绩有望出现拐点的民生和招商银行。维持银行业的看好评级。刘俊/长江证券