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　　报告作者：吴华撰写日期：2009-09-14

　　厦工06年进行过一次体制改革，效果不是很明显，这次金融危机后，公司高薪聘请大宇蔡奎全担任公司总裁，加大挖掘机的发展。厦工挖掘机目前价格介于三一和柳工之间，形成了4吨-33吨系列，销售模式以捆绑和独立销售各占一半，以后将逐渐以独立销售为主。从蔡总的观点来看，内企和外企的质量差距不是很大，主要拼服务和售后，当初斗山的售后网络全国首屈一指，拥有40家代理商，1200位售后人员。从长远来看，公司希望先将成本控制，产品质量，售后服务和销售网络等基础逐渐建立之后再加大销售力度，争取在稳定装载机的市场占有率的前提下，大力发展挖掘机战略产品。我们认为公司二次改革的效果有待观察，预计挖掘机的放量和毛利率的回升将成为未来2年公司业绩的亮点。维持公司09-11年EPS0.2元、0.40元和0.54元的预测，对应PE为36倍、18倍和13倍。