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　　报告作者：李晓光、胡丽梅撰写日期：2009-09-15

　　依托高校、定位高端，毛利率水平高。公司基础研究依托于中南大学在粉末冶金方面的研究实力，实现研究成果产业化。其主导产品都具有自主知识产权，定位高端、替代进口，毛利率水平高于同类企业。

　　航空刹车副受益于航空市场发展和国产化率提升。根据中航工业关于民机产业发展的预测，我们认为未来20年，航空刹车副复合增长率6%。目前我国航空刹车副80%以上的市场被外资品牌所占领。随着以公司为代表的一些民族品牌技术水平的提升，后期民族品牌市场占有率将提升。

　　汽车刹车片受益于汽车销量提升和进口替代。与航空刹车片类似，我国高速增长的汽车行业形成对高端汽车刹车片的强烈需求，但是由于技术水平原因，我国汽车刹车片主机配套市场85%的市场被外资品牌占领。目前以公司为代表的民族品牌已经逐渐进入到跨国汽车企业的配件供应链体系，后期凭借着性价比优势，我国高端汽车刹车片企业市占率将提升。

　　募集资金项目立足于扩大公司生产能力。公司凭借雄厚的技术实力，逐渐在航空航天、汽车高端刹车片领域站稳脚跟，并凭借持续的研发投入保持市场优势。目前产能已经成为制约公司快速发展的瓶颈，募集资金将集中于扩大现有产品产能，满足市场需求。

　　我们预计公司09、10、11年完全摊薄EPS为0.30元、0.42元和0.65元。我们看好公司雄厚技术实力支撑下的长期发展前景，给予2009年30-35倍PE，价格区间为9元-10.5元，建议报价区间为8.5-9.5元。