报告作者：崔健撰写日期：2009-09-15

　　经济回升有效带动用电量增长。

　　8月份规模以上企业工业增加值同比增长12.3%，环比加快1.5个百分点，连续四个月同比增速加快；同期全社会用电量为3462亿千瓦时，同比增长8.22%；随着经济复苏进入后半程，工业产品产量的增长有效带动了电力需求的回升，用电量回升的速度开始超过经济的增长速度。

　　预计发电量增速将加快。

　　预计全年发电量将达到3.52万亿千瓦时，同比增长3.51%，全年发电设备累计平均利用小时数为4550小时。其中3季度发电量同比增长7.8%，由于低基数原因4季度增速将有所加快，同比增长12.36%。

　　补涨高潮序幕拉开，还有半场好戏。预计电力板块的投资主线将在四季度出现转折点，四季度前半段将延续3季度围绕复苏路径展开的补涨行情，火电板块3季度业绩大幅增长的利好兑现后，由于4季度业绩增长幅度的减弱，预计火电板块补涨行情将接近尾声。

　　下调水电行业评级，维持中期推荐品种。

　　由于气候和政策原因，下调水电行业评级至“中性”，维持火电行业“中性”投资评级。继续维持对穗恒运A、明星电力、国投电力“买入”的投资评级。